20250827-华安证券-永艺股份-603600.SH-大力开拓非美市场_自主品牌业务占比持续提升_4页_479kb

永艺股份（603600）投资分析总结

公司动态
永艺股份发布2025年中报，上半年实现营业收入21.89亿元，同比增长11.40%，归母净利润1.33亿元，同比增长4.92%。单季度看，2025Q2营业收入同比下降1.42%，归母净利润同比下降10.34%。公司聚焦非美市场开拓，境内/境外营收同比+15.41%/+3.73%，毛利率分别为29.45%/19.04%。公司转型发展“内外销并重，自主品牌与ODM/OEM并举”战略，国内市场影响力持续提升。

战略转型成效
公司加快非美市场布局，通过前置销售组织和本地化资源提升渗透率。越南、罗马尼亚生产基地稳步推进，为欧美市场订单转移提供产能支持。毛利率及费用率均现小幅波动，2025Q2毛利率为22.82%，同比略降；各项费用率有所上升，但整体利润承压。

业绩预测
分析师预计公司2025-2027年营业收入分别为51.56亿、57.39亿、62.3亿元，同比增长率8.6%、11.3%、8.5%；归母净利润分别为3.21亿、3.84亿、4.46亿元，同比增长率8.2%、19.8%、16.1%。对应PE分别为11.75x、9.81x、8.45x，维持“买入”评级。

风险提示
国际经济下行、贸易摩擦、汇率波动、原材料价格及大客户集中风险均需关注。

财务数据亮点
毛利率持续提升，ROE保持12%以上，研发费用率增长体现技术投入，海外产能布局显著增强竞争优势。