20230716-信达证券-永艺股份-603600.SH-办公椅龙头内外并进_全球产能布局领先_19页

永艺股份 (603600) 首次覆盖报告

公司简介
专注于健康坐具研发、生产和销售，国内外双循环战略并重，外销占比约80%，内销稳步拓展中。

全球产能布局
中国、越南、罗马尼亚三大生产基地协同，深耕北美、欧洲等市场，外销ODM/OEM业务稳健增长。

内销自主品牌
以电商为突破口，加速线上渠道建设，同时布局线下自主渠道，国内收入年复合增长率达20%。

财务表现

• 2022-2023年受海外需求放缓及海运成本影响，营收承压，净利润大幅提升。
• 毛利率逐季修复，23Q1毛利率高达224.5%，同比提升58个百分点。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为344亿元、393亿元、460亿元，同比增长26%、144%、168%。

风险因素
原材料价格波动、国际贸易摩擦、人民币汇率及出口政策变动可能影响公司经营业绩。

投资评级
首次覆盖，给予“增持”评级，当前PE为9倍，低于行业平均水平。