20230428-华安证券-永艺股份-603600.SH-外销份额逆势提升_内销加大开拓力度_4页_398kb

永艺股份（603600）证券研究报告摘要

公司概况与业绩概述

永艺股份发布2022年年报和2023年一季报。2022年营收4055亿元，同比下降1295%，归母净利润335亿元，同比增长8486%，主要受非经常性收益驱动，包括非流动资产处置损益和汇兑收益。国内市场积极开拓，外销份额逆势提升。

主要市场策略与份额变化

• 外销：在全球需求收缩背景下，公司通过强化营销提升市场份额，办公椅和沙发降幅窄于行业平均水平。加速海外产能布局（越南、罗马尼亚），承接欧美订单转移，有望进一步增长。
• 内销：加大对标品牌建设和渠道深耕，线上营收微增，线下强化经销商服务；2022年线上渠道收入同比小涨，线下渠道收入下降但B端项目获客能力提升。

盈利能力与财务表现

• 2022年财务：毛利率19.34%，净利率8.32%，同比大幅提升47个和44个百分点，源于精益生产、原材料价格下降以及汇兑收益。
• 2023Q1财务：毛利率22.45%，净利率7.47%，同比增长和环比大幅改善，期间费用率下降。
• 长期展望：预计2023-2025年净利润年均增长122%，对应PE从93.3X降至71.8X。

投资建议

维持“买入”评级，基于业绩恢复和份额提升潜力。

风险提示

原材料价格上行、海外去库放缓、渠道拓展不达预期可能影响表现。