> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 渝农商行2025年报总结 ## 核心内容概览 渝农商行在2025年实现了营收和利润的持续改善，全年营业收入达285.60亿元，同比增长1.35%；归母净利润达121.28亿元，同比增长5.35%，好于市场预期。整体来看，公司表现出较强的盈利能力和稳健的资产质量。 ## 主要观点与关键信息 ### 营收与利润表现 - **全年营收与利润**： - 全年实现营业收入285.60亿元，同比增长1.35%。 - 全年实现归母净利润121.28亿元，同比增长5.35%。 - **净利息收入**：全年净利息收入为242.61亿元，同比增长7.85%，主要得益于规模扩张提速及息差企稳回升。 - **净手续费收入**：全年净手续费收入为12.94亿元，同比下降19.70%，主要受代理业务和银行卡业务拖累。 - **净其他非息收入**：全年净其他非息收入为30.04亿元，同比下降26.23%，主要因去年债券牛市带来的高基数效应。 - **盈利预测**： - 2026-2027年盈利预测分别为132.97亿元、146.46亿元。 - 引入2028年盈利预测为160.47亿元。 ### 息差变化 - **息差企稳回升**： - 4Q25单季年化息差为1.63%，环比3Q25提升5bp。 - **资产端**：4Q25单季年化生息资产收益率为2.98%，环比微降3bp；贷款收益率为3.58%，环比1H25下降8bp。 - **负债端**：4Q25单季年化计息负债成本率为1.42%，环比3Q25下降7bp；存款成本率为1.37%，环比1H25下降17bp，带动存贷利差环比提升9bp。 ### 信贷扩张情况 - **贷款总额**：截至25年末，贷款总额为7972.87亿元，同比增长11.62%，增速环比3Q25提升2.87个百分点。 - **企业贷款**：25年末企业贷款为4349.74亿元，同比增长21.46%，占总贷款比例提升至54.56%，全年净增768.41亿元。 - 增量前三行业：商租业（21.99%）、水利、环境和公共设施管理业（20.05%）、批零业（11.42%）。 - **零售贷款**：25年末零售贷款为3010.22亿元，同比增长2.91%，全年净增85.16亿元。 - 消费贷增长23.01%，按揭和经营贷分别下降1.40%和4.01%。 ### 存款结构变化 - **总存款**：截至25年末，总存款为1.03万亿元，同比增长9.21%。 - **企业存款**：同比增长11.03%，占总存款比例为13.99%。 - **个人存款**：同比增长8.88%，占总存款比例为85.58%。 - **期限结构**：活期存款同比增长5.69%，占比提升至25.29%；定期存款同比增长10.42%。 - **活期存款占比提升**：较1H25提升1.25个百分点，显示存款结构优化。 ### 资产质量改善 - **不良率**：4Q25不良率为1.08%，环比3Q25下降4bp，较上年末下降10bp。 - 企业贷款不良率为0.55%，个人贷款不良率为2.07%。 - **不良净生成率**：4Q25累积年化不良净生成率为0.95%，同比提升4bp。 - **逾期率**：4Q25逾期率为1.19%，较1H25下降22bp。 - **拨备覆盖率与拨贷比**： - 拨备覆盖率为367.26%，环比提升2.44个百分点。 - 拨贷比为3.96%，环比下降0.13个百分点。 ### 投资建议 - **估值指标**：2026E、2027E、2028E的PB分别为0.57X、0.53X、0.49X。 - **评级**：维持“买入”评级，认为公司深耕重庆，具有低成本和低风险偏好优势，基本面改善空间较大。 ### 风险提示 - **宏观经济风险**：面临经济下行压力，公司经营可能不及预期。 ## 盈利预测与关键财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | EPS | 1.07 | 1.17 | 1.29 | 1.41 | | PB | 0.58 | 0.57 | 0.53 | 0.49 | | 营业收入 | 1.35% | 6.89% | 9.78% | 8.81% | | 净利息收入 | 7.85% | 8.52% | 11.04% | 9.81% | | 归母净利润 | 5.35% | 9.64% | 10.14% | 9.57% | | 成本收入比 | 31.96% | 31.31% | 30.00% | 30.00% | | ROAA | 0.76% | 0.77% | 0.78% | 0.78% | | ROAE | 9.02% | 9.61% | 10.09% | 10.24% | ## 总结 渝农商行在2025年展现出规模扩张提速、息差企稳回升和资产质量持续改善的趋势，业绩表现好于预期。公司在存贷款业务方面保持增长，尤其在企业贷款领域表现突出，同时优化存款结构，提升活期存款占比。资产质量方面，不良率和逾期率均有所改善，拨备覆盖率保持较高水平。未来，公司在“三大新动能”背景下，预计将继续保持盈利增长和基本面改善。