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原油对芳烃成本支撑仍存：纯苯与苯乙烯市场分析

核心内容概览

本文主要分析了纯苯与苯乙烯的市场动态，包括基差结构、生产利润、库存与开工率变化，以及美伊关系对芳烃成本的影响。此外，还涉及市场策略与潜在风险提示。

主要观点与关键信息

一、纯苯与苯乙烯市场概况

• 纯苯市场：

  • 纯苯主力基差为116元/吨（+14），港口库存持续回落，至16.20万吨（-1.10万吨）。
  • 加工费方面，纯苯CFR中国为47美元/吨（-35美元/吨），FOB韩国为53美元/吨（-35美元/吨），美韩价差371.7美元/吨（+58.3美元/吨）。
  • 华东纯苯现货-M2价差为95元/吨（-35元/吨）。
  • 下游需求整体转弱，苯胺开工率小幅回落，己内酰胺、酚酮、己二酸等开工率维持高位，但利润表现不佳。
  • 己内酰胺利润为-2639元/吨（-167），苯胺利润为1757元/吨（-119），己二酸利润为-1502元/吨（+0）。

• 苯乙烯市场：

  • 苯乙烯主力基差为401元/吨（+168元/吨）。
  • 非一体化生产利润为-494元/吨（-97元/吨），预期逐步压缩。
  • 华东港口库存为129800吨（-4600吨），商业库存为58800吨（-19100吨），处于库存回建阶段。
  • 开工率维持在73.9%（+1.9%），但下游需求疲软，EPS、PS、ABS开工率均处于低位。

二、市场分析

• 美伊关系影响：

  • 美国与伊朗关系紧张，伊朗拒绝美国方案，美国打击伊朗革命卫队资金网络，导致芳烃成本支撑仍存。

• 纯苯市场：

  • 中国港口库存下降，韩国发货减少，进口供应偏紧。
  • 美国汽油裂差高位，夏季调油旺季对芳烃支撑较强。
  • 国内纯苯开工率维持低位，但成品油胀库导致汽油收率下降，市场预期重整开工逐步见底。

• 苯乙烯市场：

  • 港口库存周初仅微幅去库，但近期装置故障及检修计划增多，预计后续进入去库周期。
  • 需求方面，提货表现一般，PS及ABS开工率偏低，白电空调排产偏弱。

三、策略建议

• 单边策略：

  • BZ2606合约及EB2606合约建议谨慎逢低做多套保。

• 基差及跨期、跨品种策略：

  • 当前无相关策略建议。

四、风险提示

• 美伊和谈进展
• 霍尔木兹海峡情况
• 国内外炼厂及裂解装置开工复工进度
• 油价大幅波动

数据图表总结

纯苯与EB基差结构

• 图1：纯苯主力基差与期货合约价格走势。
• 图2：纯苯主力合约基差历史变化。
• 图3：纯苯现货-M2价差走势。
• 图4：纯苯连一合约-连三合约价差走势。

纯苯与苯乙烯生产利润与内外价差

• 图8：石脑油加工费走势。
• 图9：纯苯FOB韩国-石脑油CFR日本价差。
• 图10：苯乙烯非一体化装置生产利润。
• 图11：纯苯FOB美湾-纯苯FOB韩国价差。
• 图12：纯苯FOB美湾-CFR中国价差。
• 图13：纯苯FOB鹿特丹-CFR中国价差。
• 图14：纯苯进口利润走势。
• 图15：苯乙烯进口利润走势。
• 图16：苯乙烯FOB美湾-CFR中国价差。
• 图17：苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国价差。

库存与开工率

• 图18：纯苯华东港口库存走势。
• 图19：纯苯开工率走势。
• 图20：苯乙烯华东港口库存走势。
• 图21：苯乙烯开工率走势。
• 图22：苯乙烯华东商业库存走势。
• 图23：苯乙烯工厂库存走势。

苯乙烯下游市场

• 图24：EPS开工率走势。
• 图25：EPS生产利润走势。
• 图26：PS开工率走势。
• 图27：PS生产利润走势。
• 图28：ABS开工率走势。
• 图29：ABS生产利润走势。

纯苯下游市场

• 图30：己内酰胺开工率走势。
• 图31：酚酮开工率走势。
• 图32：苯胺开工率走势。
• 图33：己二酸开工率走势。
• 图34：己内酰胺生产毛利走势。
• 图35：酚酮生产毛利走势。
• 图36：苯胺生产毛利走势。
• 图37：己二酸生产毛利走势。
• 图38：PA6常规纺有光生产毛利走势。
• 图39：锦纶长丝生产毛利走势。
• 图40：双酚A生产毛利走势。
• 图41：PC生产毛利走势。
• 图42：环氧树脂E-51生产毛利走势。
• 图43：纯MDI生产毛利走势。
• 图44：聚合MDI生产毛利走势。

研究人员信息

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人信息

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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