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原油拖累芳烃成本型下跌总结

核心内容概述

本报告分析了纯苯与苯乙烯市场的近期表现，重点探讨了原油价格、库存变化、开工率、生产利润及市场策略等方面。整体来看，原油价格波动及市场预期影响了芳烃类产品的成本结构，导致市场出现成本型下跌趋势。

主要观点

1. 纯苯市场分析

• 基差与期货价格：纯苯主力基差为355元/吨，较前一交易日下降213元/吨。
• 库存变化：中国纯苯港口库存为9.15万吨，环比下降0.35万吨；但市场预期国内炼厂重整开工及国产纯苯产量将回升。
• 内外价差：纯苯CFR中国加工费为198美元/吨，环比下降1美元/吨；纯苯FOB韩国加工费为177美元/吨，环比下降2美元/吨；美韩价差为283.1美元/吨，环比上升39.1美元/吨。
• 下游利润与开工率：
  • 己内酰胺利润为-2385元/吨，环比上升270元/吨；开工率69.07%，环比上升1.17%。
  • 酚酮利润为-978元/吨，环比下降436元/吨；开工率77.44%，环比下降1.49%。
  • 苯胺利润为1119元/吨，环比上升69元/吨；开工率81.36%，环比下降4.71%。
  • 己二酸利润为-1313元/吨，环比上升224元/吨；开工率63.70%，环比下降2.20%。

2. 苯乙烯市场分析

• 基差与期货价格：苯乙烯主力基差为138元/吨，较前一交易日下降63元/吨。
• 库存变化：苯乙烯华东港口库存为104800吨，环比上升15200吨；商业库存为69800吨，环比上升11000吨，进入库存回建阶段。
• 开工率：国内苯乙烯开工率为65.13%，环比上升1.67%；海外开工率亦逐步见底回升。
• 下游表现：
  • EPS利润为439元/吨，环比下降52元/吨；开工率48.49%，环比下降8.52%。
  • PS利润为139元/吨，环比下降152元/吨；开工率44.30%，环比下降2.00%。
  • ABS利润为-1442元/吨，环比下降106元/吨；开工率维持低位震荡。
  • 苯乙烯下游整体开工偏低，提货意愿不足，成品库存压力回升。

3. 市场动态

• 美伊协议：6月22日，伊朗与美国达成协议文件，美国解除伊朗石油贸易制裁60天，但核检查及海峡通航收费问题仍待观察。
• 市场预期：原油价格波动及后续政策执行情况是主要风险因素，可能影响市场走势。

4. 市场策略

• 单边策略：BZ及EB逢高做空套保。
• 基差及跨期策略：空BZ2608多BZ2609，空EB2608多EB2609。
• 跨品种策略：无。

关键信息汇总

原油与芳烃市场关系

• 原油价格波动直接影响芳烃成本，导致市场出现成本型下跌。
• 美伊协议释放了部分市场预期，但实际执行仍存在不确定性。

纯苯市场

• 库存：港口库存仍低，但预期国内到港量将上升。
• 价格：CFR中国及FOB韩国加工费均有所下降，但美韩价差扩大。
• 利润：下游利润分化，己内酰胺、苯胺利润改善，但酚酮、己二酸仍亏损。

苯乙烯市场

• 库存：华东港口及商业库存均处于上升阶段，进入累库周期。
• 开工率：国内开工率回升，海外亦见底，但下游需求疲软。
• 利润：苯乙烯非一体化装置利润微幅改善，但整体仍处于低位；EPS、PS利润下滑，ABS亏损扩大。

下游表现

• 硬胶产品开工率偏低，拖累苯乙烯提货意愿。
• EPS、PS、ABS等下游产品利润波动，开工率变化显著。

风险提示

• 美伊谈判后的实际执行情况，特别是以色列及霍尔木兹海峡通航问题。
• 油价大幅波动可能对芳烃市场产生重大影响。

图表说明

• 基差结构：包含纯苯及苯乙烯主力合约基差与期货价格对比。
• 内外价差：涵盖纯苯与苯乙烯的CFR中国、FOB韩国、FOB美湾、FOB鹿特丹等价差。
• 库存与开工率：显示纯苯及苯乙烯的港口库存、商业库存及开工率变化趋势。
• 生产利润：涵盖纯苯及苯乙烯相关下游产品的生产利润变化情况。

报告撰写团队

• 研究员：梁宗泰、陈莉、杨露露
• 联系人：刘启展、梁琦

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