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原油提升芳烃成本，苯乙烯过节期间库存回建

核心内容概述

本文主要分析了纯苯与苯乙烯在节后市场中的表现，包括价格走势、库存变化、开工率及生产利润等关键指标。同时，结合地缘政治因素和行业动态，对相关品种的市场趋势进行了研判，并提出了投资策略与风险提示。

主要观点与关键信息

纯苯市场分析

• 价格与基差：纯苯主力基差为-49元/吨，较前一周期下降44元/吨，显示市场存在一定的贴水现象。
• 库存情况：纯苯港口库存为30.40万吨，与前一周期持平，仍处于历史高位。
• 加工费：纯苯CFR中国加工费为165美元/吨，较前一周期下降3美元/吨；FOB韩国加工费为163美元/吨，同样下降3美元/吨。
• 内外价差：纯苯FOB美湾与CFR中国价差为151.3美元/吨，较前一周期上涨3美元/吨；纯苯FOB鹿特丹与CFR中国价差为151.3美元/吨，较前一周期上涨3美元/吨。
• 下游利润：
  • 己内酰胺生产利润为-725元/吨，较前一周期下降145元/吨。
  • 酚酮生产利润为-834元/吨，较前一周期下降118元/吨。
  • 苯胺生产利润为1254元/吨，较前一周期上涨19元/吨。
  • 己二酸生产利润为-235元/吨，较前一周期下降131元/吨。
• 开工率：纯苯开工率较前期底部明显回升，下游苯胺开工率小幅上升至89.58%。

苯乙烯市场分析

• 价格与基差：苯乙烯主力基差为81元/吨，较前一周期下降80元/吨。
• 库存情况：苯乙烯华东港口库存为158,100吨，较前一周期增加61,900吨；华东商业库存为87,200吨，较前一周期增加33,200吨，库存处于回建阶段。
• 开工率：苯乙烯开工率回升至73.2%，较前一周期增加2.1%。
• 下游利润：
  • EPS生产利润为178元/吨，较前一周期下降228元/吨，开工率降至0%。
  • PS生产利润为-423元/吨，较前一周期下降178元/吨，开工率偏低。
  • ABS生产利润为-1042元/吨，较前一周期下降453元/吨，开工率底部反弹。
• 行业动态：国内苯乙烯开工逐步回升，关注镇海利安德、山东玉皇及京博等装置的复工计划。

市场分析

原油影响

• 美国在中东方向部署双航母，地缘紧张推升油价，带动纯苯及苯乙烯成本上升。
• 随后特朗普表示倾向谈判，市场关注局势进展，油价存在波动风险。

库存与开工

• 纯苯：港口库存维持高位，但开工率有所回升，显示生产端逐步恢复。
• 苯乙烯：库存节后正常回升，但绝对水平仍低于同期，开工率逐步见底回升，下游需求季节性偏弱。

投资策略

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保，关注成本端支撑。
• 基差与跨期：无明确策略建议。
• 跨品种：无明确策略建议。

风险提示

• 苯乙烯装置恢复进度
• 伊朗局势动向
• 俄乌局势动向

关键数据汇总

图表说明

• 图1至图4：展示纯苯的基差结构与跨期价差。
• 图5至图7：展示苯乙烯的基差结构与跨期价差。
• 图8至图13：分析石脑油、纯苯、苯乙烯的加工费及内外价差。
• 图14至图23：显示纯苯与苯乙烯的库存变化及开工率。
• 图24至图44：反映苯乙烯下游及纯苯下游各产品的开工率与生产利润。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

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