20260510-国金证券-国金证券固收_利率择时模型_总信号维持看利率下行_4页_679kb

国金证券利率择时模型总结

核心内容

国金证券固收团队发布的《债市读心术》研究报告指出，当前利率择时模型的总信号维持“看利率下行”的判断。模型通过趋势项与波动项的分析，综合判断利率走势。趋势项用于“长周期”分析，波动项用于“短周期”分析，二者结合为投资者提供全面的利率预测。

模型最新信号

• 总信号方向：利率下行
• 最新判断日期：2026年4月8日
• 趋势信号：利率下行
• 趋势信号起始日期：2026年1月19日
• 波动信号：利率下行
• 波动信号起始日期：2026年4月8日

模型历史信号回顾

2026年

• 年初至1月18日：总信号延续去年12月末的看震荡信号，趋势看空、波动看多
• 1月19日：趋势指标转为看多
• 2月3日：波动信号转空
• 2月9日：波动信号恢复看多
• 2月25日：波动信号转空
• 3月3日：波动信号转多
• 3月18日：波动信号转空
• 4月8日：波动信号转多，当前模型总信号看利率下行

2025年

• 年初至2月24日：总信号延续去年12月的看多信号，趋势和波动指标均看多
• 2月25日：波动指标转空
• 3月11日：趋势指标转空
• 4月11日：波动指标转多
• 4月21日：波动指标恢复看空
• 4月24日：趋势指标开始看多
• 6月5日：波动指标转多
• 7月3日：趋势指标转空
• 7月22日：波动指标转空
• 10月27日：波动指标转多
• 11月17日：趋势指标转多，随后恢复看空
• 12月3日：趋势指标转多
• 12月19日：趋势指标转多
• 12月29日：趋势指标转空
• 当前总信号：看利率震荡

2024年

• 年初至4月3日：总信号延续去年12月的看多信号
• 4月7日：波动指标年内首次转空
• 5月31日：趋势指标首次转空
• 6月27日：趋势指标恢复看多
• 7月15日：趋势指标再度转空
• 7月23日：趋势指标重新看多
• 10月28日：趋势指标转空
• 11月1日：波动指标转多
• 11月8日：趋势指标看多，波动指标看空
• 12月2日：波动指标恢复看多
• 年末总信号：维持看利率下行

2023年

• 年初：趋势指标延续去年11月11日以来的看空信号
• 1月5日：波动指标转多
• 2月9日：波动指标转空
• 2月15日：波动指标再度转多
• 2月21日：波动指标转空
• 3月2日：波动指标转多
• 3月6日：趋势指标转多
• 4月3日：趋势指标转空
• 4月10日：趋势指标转多
• 7月11日：波动指标转空
• 9月6日：趋势指标转空
• 11月8日：趋势指标转多，随后恢复看空
• 11月20日：波动指标转多
• 12月1日：波动指标转空
• 12月14日、22日：趋势和波动信号分别翻多

2022年

• 3月25日：波动指标首次转空
• 4月18日：趋势指标转空
• 5月18日：趋势指标开始看多
• 5月27日：波动指标转多
• 6月24日：趋势指标转空
• 7月5日：波动指标转空
• 7月14日：趋势指标转多
• 8月16日：波动指标转多
• 9月15日：波动指标转空
• 10月20日：波动指标转多
• 11月10日：波动信号转空
• 11月11日：趋势信号转空
• 之后维持看空信号

2021年

• 1月15日：趋势信号翻多
• 2月26日：趋势信号翻空
• 20年8月28日：波动信号翻多
• 11月13日：波动信号翻空
• 12月11日：波动信号看多
• 21年2月22日：波动信号翻空
• 3月10日：波动信号翻多
• 4月8日：波动信号转空
• 4月16日：波动信号恢复看多
• 5月19日：趋势指标翻多
• 7月1日：波动信号短暂转空
• 7月6日：波动信号恢复看多
• 8月27日：波动指标发出看空信号
• 10月11日：趋势信号翻空
• 11月24日：趋势信号翻多
• 12月3日：波动信号翻多
• 之后维持看多信号

模型应用说明

• 趋势项：适用于“长周期”分析，判断利率长期走势，指导配置策略
• 波动项：适用于“短周期”分析，判断利率短期波动，指导交易策略
• 信号特性：趋势项变化具有“后验性”，波动项变化具有“前瞻性”

风险提示

• 模型适用性风险：技术分析在不同市场环境中的有效性存在差异，需谨慎参考
• 估算误差风险：基金久期基于内部模型估算，存在与实际值偏差的风险

报告信息

• 报告名称：《债市读心术》
• 对外发布时间：2026年5月8日
• 报告发布机构：国金证券股份有限公司
• 证券分析师：
  • 尹睿哲（SAC执业编号：S1130525030009）
  • 刘冬（SAC执业编号：S1130525030008）

特别声明

• 本报告仅限专业投资者使用，不构成对任何人的投资建议
• 报告内容基于公开资料和研究人员的分析，不保证准确性
• 报告内容可能随时调整，且与其他业务部门意见可能不一致
• 报告不构成任何法律责任，投资者需自行判断风险

免责声明

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• 投资有风险，入市需谨慎

附图说明

• 图表1：择时模型信号
• 图表2：波动项信号-当前看利率下行
• 图表3：趋势项信号-当前看利率下行

图片说明

• 图片1：山景图，象征市场波动与趋势
• 图片2：国金证券LOGO，表示报告来源

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国境内使用，保留一切权利。