> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国金证券利率择时模型总结 ## 核心内容 国金证券固收团队发布的《债市读心术》研究报告指出，当前利率择时模型的总信号维持“看利率下行”的判断。模型通过趋势项与波动项的分析，综合判断利率走势。趋势项用于“长周期”分析，波动项用于“短周期”分析，二者结合为投资者提供全面的利率预测。 ## 模型最新信号 - **总信号方向**：利率下行 - **最新判断日期**：2026年4月8日 - **趋势信号**：利率下行 - **趋势信号起始日期**：2026年1月19日 - **波动信号**：利率下行 - **波动信号起始日期**：2026年4月8日 ## 模型历史信号回顾 ### 2026年 - 年初至1月18日：总信号延续去年12月末的看震荡信号，趋势看空、波动看多 - 1月19日：趋势指标转为看多 - 2月3日：波动信号转空 - 2月9日：波动信号恢复看多 - 2月25日：波动信号转空 - 3月3日：波动信号转多 - 3月18日：波动信号转空 - 4月8日：波动信号转多，当前模型总信号看利率下行 ### 2025年 - 年初至2月24日：总信号延续去年12月的看多信号，趋势和波动指标均看多 - 2月25日：波动指标转空 - 3月11日：趋势指标转空 - 4月11日：波动指标转多 - 4月21日：波动指标恢复看空 - 4月24日：趋势指标开始看多 - 6月5日：波动指标转多 - 7月3日：趋势指标转空 - 7月22日：波动指标转空 - 10月27日：波动指标转多 - 11月17日：趋势指标转多，随后恢复看空 - 12月3日：趋势指标转多 - 12月19日：趋势指标转多 - 12月29日：趋势指标转空 - 当前总信号：看利率震荡 ### 2024年 - 年初至4月3日：总信号延续去年12月的看多信号 - 4月7日：波动指标年内首次转空 - 5月31日：趋势指标首次转空 - 6月27日：趋势指标恢复看多 - 7月15日：趋势指标再度转空 - 7月23日：趋势指标重新看多 - 10月28日：趋势指标转空 - 11月1日：波动指标转多 - 11月8日：趋势指标看多，波动指标看空 - 12月2日：波动指标恢复看多 - 年末总信号：维持看利率下行 ### 2023年 - 年初：趋势指标延续去年11月11日以来的看空信号 - 1月5日：波动指标转多 - 2月9日：波动指标转空 - 2月15日：波动指标再度转多 - 2月21日：波动指标转空 - 3月2日：波动指标转多 - 3月6日：趋势指标转多 - 4月3日：趋势指标转空 - 4月10日：趋势指标转多 - 7月11日：波动指标转空 - 9月6日：趋势指标转空 - 11月8日：趋势指标转多，随后恢复看空 - 11月20日：波动指标转多 - 12月1日：波动指标转空 - 12月14日、22日：趋势和波动信号分别翻多 ### 2022年 - 3月25日：波动指标首次转空 - 4月18日：趋势指标转空 - 5月18日：趋势指标开始看多 - 5月27日：波动指标转多 - 6月24日：趋势指标转空 - 7月5日：波动指标转空 - 7月14日：趋势指标转多 - 8月16日：波动指标转多 - 9月15日：波动指标转空 - 10月20日：波动指标转多 - 11月10日：波动信号转空 - 11月11日：趋势信号转空 - 之后维持看空信号 ### 2021年 - 1月15日：趋势信号翻多 - 2月26日：趋势信号翻空 - 20年8月28日：波动信号翻多 - 11月13日：波动信号翻空 - 12月11日：波动信号看多 - 21年2月22日：波动信号翻空 - 3月10日：波动信号翻多 - 4月8日：波动信号转空 - 4月16日：波动信号恢复看多 - 5月19日：趋势指标翻多 - 7月1日：波动信号短暂转空 - 7月6日：波动信号恢复看多 - 8月27日：波动指标发出看空信号 - 10月11日：趋势信号翻空 - 11月24日：趋势信号翻多 - 12月3日：波动信号翻多 - 之后维持看多信号 ## 模型应用说明 - **趋势项**：适用于“长周期”分析，判断利率长期走势，指导配置策略 - **波动项**：适用于“短周期”分析，判断利率短期波动，指导交易策略 - **信号特性**：趋势项变化具有“后验性”，波动项变化具有“前瞻性” ## 风险提示 - **模型适用性风险**：技术分析在不同市场环境中的有效性存在差异，需谨慎参考 - **估算误差风险**：基金久期基于内部模型估算，存在与实际值偏差的风险 ## 报告信息 - **报告名称**：《债市读心术》 - **对外发布时间**：2026年5月8日 - **报告发布机构**：国金证券股份有限公司 - **证券分析师**： - 尹睿哲（SAC执业编号：S1130525030009） - 刘冬（SAC执业编号：S1130525030008） ## 特别声明 - 本报告仅限专业投资者使用，不构成对任何人的投资建议 - 报告内容基于公开资料和研究人员的分析，不保证准确性 - 报告内容可能随时调整，且与其他业务部门意见可能不一致 - 报告不构成任何法律责任，投资者需自行判断风险 ## 免责声明 - 本公众号内容仅代表作者个人观点，不构成投资建议 - 非专业投资者不得擅自使用报告内容进行投资 - 未经许可，不得复制、转载或修改报告内容 - 投资有风险，入市需谨慎 ## 附图说明 - **图表1**：择时模型信号 - **图表2**：波动项信号-当前看利率下行 - **图表3**：趋势项信号-当前看利率下行 ## 图片说明 - **图片1**：山景图，象征市场波动与趋势 - **图片2**：国金证券LOGO，表示报告来源 --- *本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国境内使用，保留一切权利。*