20150715-财富证券-量化择时研究_财富投资者情绪指数_FISI_择时模型构建_16页_1mb

深度报告总结

核心内容

本报告由财富证券研究发展中心发布，旨在通过构建财富投资者情绪指数（Fortune Investor Sentiment Index, FISI）择时模型，分析市场情绪对沪深300指数走势的影响，并据此制定相应的投资策略。报告结合了Spearman秩相关系数与沪深300指数涨跌幅情况，构建了六种投资者情绪信号，并通过回测验证了该模型的择时效果。

主要观点

• 市场情绪指数的构建：借鉴EMSI（Equity Market Sentiment Index）的方法，利用沪深300指数300只成分股的日收益率与其Beta系数的Spearman秩相关系数，构建了FISI择时模型。
• 情绪信号的定义：根据Spearman秩相关系数的显著性及沪深300指数涨跌情况，定义了六种初始信号，用于判断市场趋势。
• 均值回归检验：通过ADF检验，确认FISI指标具有均值回归特性，即当指标由负转正穿越0值时可看多沪深300，由正转负穿越0值时可看空沪深300。
• 回测结果：在2005年4月8日至2015年6月19日的样本区间内，模型共发出109次多空信号，其中55次为正确信号，54次为错误信号，正确率超过50%。模型的平均期望回报为2.28%，整体效果良好。
• 策略表现：基于FISI模型构建的多策略和多空策略在10年期间分别实现了12.22倍和23.82倍的收益，但多空策略的最大回撤（37.64%）高于多策略（27.45%），说明多策略在风险控制上更具优势。
• 当前模型信号：截至2015年6月，FISI指标持续下降，但近期有反转迹象，表明投资者情绪逐步企稳。短期内仍需谨慎，避免盲目追高，严格控制仓位。

关键信息

指数表现（2005年4月8日至2015年6月19日）

择时模型信号

模型表现

• 信号数量：共发出109次多空信号。
• 正确信号：55次，平均盈利5.67%，最大盈利达92.31%。
• 错误信号：54次，平均亏损1.18%，最大亏损为9%。
• 平均期望回报：2.28%。
• 信号频率：约每23个交易日发出一次信号。
• 策略收益与回撤

模型优缺点

• 优点：

  • 能有效反映市场情绪变化。
  • 具有均值回归特性，适合趋势判断。
  • 择时策略整体效果良好，期望回报较高。

• 缺点：

  • 模型仍需进一步完善，尤其在适应其他指数方面。
  • 需要开发更多量化策略，如量化选股、对冲、配置等。

投资建议

• 当前情绪趋势：投资者情绪指标持续下降，但近期有反转迹象。
• 短期策略：投资者情绪仍处于基准线以下，应保持谨慎，避免盲目追高，严格控制仓位。
• 长期策略：模型在趋势判断上有一定优势，适合长期投资参考。

其他信息

• 研究团队：皮辉娟（研究负责人），黄仁存（研究助理）。
• 联系方式：0731-84403417，pihj@cfzq.com，huangrc@cfzq.com。
• 报告日期：2015-07-15。
• 投资评级系统：

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