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报告摘要

港股市场与宝胜国际分析总结

核心内容概览

2015年12月9日，港股市场延续下跌趋势，恒生指数连续第五日下跌，再创两个月新低。尽管市场出现了一些反弹迹象，但资金抄底行为并未显著增加，成交量继续萎缩，显示出市场整体信心不足。此外，恒指的RSI指标仍处于较低水平，表明市场仍处于超跌状态，需警惕短期单边下跌的延续。

主要观点

港股市场走势：港股市场仍处于寻底阶段，市场情绪谨慎，资金抄底意愿不强，成交量持续缩至700亿元以下。汽车板块表现较好，吉利和比亚迪股份分别上涨6%和5.2%，显示出政策利好对部分行业的影响。
市场预测：市场预计未来一周将是关键时间窗口，弱势股市可能先跌后弹，强势股市则可能后跌先弹。随着强势股市也难以维持，整个市场可能进入调整期。
环球市场动态：全球股市整体呈现向下趋势，欧洲央行未能有效支撑市场，新兴市场股市MXEF指数跌穿800整数关。美国原油库存意外减少，对油价形成支撑，但整体市场表现疲软。
宝胜国际发展策略：公司正通过提升直营店比例、发展多品牌店及引入新品牌（如安德玛和斯凯奇）来增强市场竞争力。未来两年预计净开店数量为600-800家/年，主要聚焦新签约品牌。
财务表现：宝胜国际2015前三季度收入同比增长19.3%，毛利率和经营利润率均有提升，净利率也有所改善。公司资产负债率下降，财务状况改善。
市场评级：宝胜国际被给予买入评级，未来三年收入预计分别增长18.9%、14.8%和13.3%，净利润率亦呈现上升趋势。

关键信息

港股市场数据

恒指表现：12月9日恒指收盘报21804点，下跌101点或0.46%，国指收盘报9559点，下跌102点或1.05%。
成交量与空头力量：港股主板成交量缩降至659亿港元，沽空金额为76.1亿港元，沽空比例为11.54%。
升跌股数：日内涨幅超过10%的股票有16只，跌幅超过10%的股票有8只，显示市场分化严重。

宝胜国际公司概况

成立背景：公司成立于1992年，原为裕元集团全资附属公司，2008年独立上市。
主要代理品牌：包括耐克、阿迪达斯、匡威、锐步、彪马、李宁等，其中耐克和阿迪达斯贡献约80%的销售收入。
零售网络：截至2015年上半年，公司拥有直营店及加盟店共7277家，覆盖台湾、香港及中国大陆大部分地区。
财务指标：2015前三季度收入为17.4亿美元，毛利率提升至32.5%，经营利润率提升至4.54%，净利率提升至2.78%。
现金流与负债：公司投资现金流减少，经营现金流用于偿还债务，负债/权益比为0.52，EBITDA/利息支出覆盖率提升至17.17倍。

未来发展方向

直营店比例提升：公司直营店销售占比预计提升至75%，以增强品牌控制力。
多品牌店扩张：预计未来多品牌店将成为开店重点，提升购物体验。
品牌扩展：计划签约安德玛及斯凯奇等品牌，预计未来三到五年为安德玛开店高峰期。
市场饱和度：预计耐克和阿迪达斯在中国市场趋于饱和，未来将更注重单点效率提升。

市场预测与估值

收入增长：预计2015、2016及2017年收入分别增长18.9%、14.8%和13.3%，达到23.55亿美元、27.04亿美元和30.64亿美元。
净利润预测：预计2015、2016及2017年净利润分别为63.2百万美元、88.8百万美元和105.8百万美元。
估值：当前市盈率为19倍，目标价为1.6港元，被给予买入评级。

环球市场概况

原油市场：美国原油库存意外减少，支持油价反弹，但随后又回落。雪佛龙和埃克森美孚股价上涨1.3%，而杜邦化工与陶氏合并消息推动两者股价上涨11%。
股市表现：道指下跌0.4%，标普500指数下跌0.8%，纳指下跌1.5%。欧洲股市表现不佳，EuroStoxx50指数跌至两个月低位。
外汇市场：欧元汇价升至一个月高位，但削弱了欧洲股市反弹力度。澳元期货上涨1.6%，纽元期货小幅回升。
商品市场：LME基本金属下跌，3个月期铜跌8美元。VIX恐慌指数上升11.4%，显示市场情绪恶化。

公司估值与评级表

零售消费：部分公司如李、蒙牛乳业、安踏等被给予买入评级，目标价均高于当前价格。
信息科技：腾讯、中兴通讯、金科股份等被给予买入评级，显示市场对其未来增长的看好。
公用事业：粤海投资、新奥燃气、中国燃气等被给予买入评级，受益于行业稳定性和政策支持。
商品原材料：部分公司如中化化肥、新鑫矿业等被给予买入或持有评级，反映市场对其基本面的肯定。

总结

港股市场整体处于寻底阶段，资金抄底积极性不足，成交量萎缩，市场情绪谨慎。宝胜国际作为大中华地区运动品市场的龙头经销商，通过提升直营店比例、发展多品牌店及引入新品牌，增强了市场竞争力。未来两年公司计划净开店600-800家/年，主要聚焦新签约品牌。市场对宝胜国际的未来增长持乐观态度，给予买入评级。同时，环球市场整体向下，但部分行业如原油和科技股表现分化，需关注宏观经济和政策动向。

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