20210822-国信期货-贵金属周报_联储纪要强化Taper预期_避险情绪下黄金持稳白银偏弱_32页_1mb

联储纪要强化Taper预期

——国信期货贵金属周报总结

一、核心内容概述

本周贵金属市场整体呈现震荡格局，黄金维持相对强势，白银则延续弱势。美联储7月会议纪要强化了年内启动Taper（缩减资产购买）的预期，市场对货币政策转向的预期增强，对金银价格形成一定压力。与此同时，全球避险情绪有所升温，美元指数走强，人民币贬值，金银比上升，进一步削弱了白银的吸引力。经济数据和疫情动态成为影响市场情绪的关键因素。

二、主要观点

1. 市场表现

• 黄金：在避险情绪支撑下维持震荡，价格区间在1770-1800美元附近。
• 白银：受通胀预期回落和Taper预期影响，表现弱于黄金，内外盘价格均震荡下跌。

2. Taper预期强化

• 美联储7月会议纪要显示，多数与会者认为若经济按预期发展，今年开始Taper是合适的。
• 虽然部分与会者仍认为明年年初Taper更合适，但整体倾向明确，Taper已箭在弦上。
• 美联储资产负债表规模接近8.4万亿美元，显示其仍保持宽松政策。

3. 疫情与经济数据影响

• 美国7月零售销售数据不及预期，显示疫情反弹对消费造成冲击。
• 劳动力市场复苏强劲，但供给不足仍是主要问题，货币政策对解决就业问题的能力有限。
• 疫情可能影响Taper节奏，若疫情恶化，贵金属可能阶段性抗跌。

4. 通胀与利率预期

• 通胀预期回落，10年期国债利率降至1.26%，实际利率小幅上行。
• 美元指数维持高位，避险情绪支撑美元走强，对金银形成压力。

5. 投资者情绪

• 黄金ETF持仓小幅减少，白银ETF持仓明显回落，显示投资者看多意愿下降。
• CFTC数据显示，黄金投机净多头增加，而白银净多头减少，市场对黄金更乐观。

三、关键信息

1. 行情回顾

• 黄金：沪金主力2112合约上涨1.97%，COMEX黄金上涨0.25%。
• 白银：沪银主力2112合约下跌1.54%，COMEX白银下跌3.40%。

2. 库存与持仓

• COMEX黄金库存：减少443,906.24盎司，显示市场流动性有所收缩。
• COMEX白银库存：增加568,544.34盎司，表明白银需求或供给变化。
• SHFE黄金库存：下降。
• SHFE白银库存：增加7,711千克。
• ETF持仓：黄金持仓减少10.2吨，白银持仓减少170.2吨。
• CFTC持仓：黄金净多头增加23,136手，白银净多头减少3,254手。

3. 高频数据

• 实际利率：10年期实际利率为-1.01%，通胀预期回落至2.27%。
• 美元指数：升至93.4571，接近年内高点。
• 人民币汇率：本周贬值。
• 美国股指：标普500指数下跌0.59%，道琼斯下跌1.11%，纳斯达克下跌0.73%。
• 全球股指：以跌为主，新兴市场跌幅相对较小。
• 全球汇率：英镑、欧元对美元贬值，日元、瑞郎对美元也呈贬值趋势。
• 金银比：内盘金银比74.46，外盘金银比77.61，均较上周末上升。

4. 内外盘价差

• 黄金内盘基差：-1.03元/克，与上周持平。
• 白银内盘基差：-48.00元/千克，与上周持平。
• 黄金外盘基差：-3.55美元/盎司，较上周有所回升。
• 白银外盘基差：0.23美元/盎司，较上周明显回升。

四、后市展望

1. 市场关注点

• Jackson Hole年会：美联储鲍威尔讲话将释放更多关于Taper和疫情前景的信号。
• 经济数据：8月Markit PMI及7月PCE通胀数据将影响市场对Taper节奏的判断。

2. 市场预期

• 若疫情未进一步恶化，8-9月Taper预期释放概率较高，金银中期承压。
• 通胀预期上行乏力，白银相对弱势料延续。
• 金银比上升可能对白银构成压力。

3. 操作建议

• 建议以逢高布局金银空单为主。

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