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【交易早参】能化、有色、贵金属等多板块回调-20260626

核心内容概述

2026年6月26日，A股市场整体震荡走强，但板块分化明显，有色金属、石油石化等板块回调。全球大宗商品市场整体承压，油价、锂价、橡胶等品种均出现不同程度的下跌，但部分品种因供需变化或政策预期出现企稳迹象。同时，国内宏观经济数据与政策动态对市场情绪和资金流动产生重要影响，债市震荡，贵金属估值承压，能源化工与黑色金属板块表现分化。

主要观点

宏观层面

• 美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，为近两年最高水平，但略低于市场预期。
• 核心PCE同比上涨3.4%，为2023年10月以来最高。
• 美国第一季度实际GDP终值年化增速上修至2.1%，高于修正值1.6%。
• 5月耐用品订单环比下降4.5%，为近一年最大降幅。
• 霍尔木兹海峡日均通航量恢复至冲突前的57%，但风险仍存。
• 美联储官员持续释放偏鹰信号，市场对加息预期仍存。

股指期货

• A股震荡走强，上证指数收涨0.23%，创业板指上涨2.84%。
• 半导体、AI硬件板块继续走强，但市场分化加剧。
• 股指整体或呈现高位震荡格局。

债券市场

• 债市震荡运行，TL合约偏弱。
• 央行MLF增量续作，流动性有所改善。
• 资金面整体平稳，但7天利率受跨季影响仍有抬升。
• 市场对货币政策保持乐观预期。

贵金属市场

• 黄金/白银短期空头趋势未改，但RSI超卖信号显现。
• 美国PCE数据略低于预期，美元指数与美债收益率回落。
• 金银投资需求降温，建议单边暂时观望。
• 铂金/钯金跟随金银波动。

能源化工

• 原油价格震荡企稳，技术面止跌迹象显现。
• 波斯湾原油出口量恢复至战前水准的至少75%。
• 美国原油库存降至历史低位，库欣库存跌破枯竭线。
• 甲醇价格承压，海外复产及运输通行改善，但需求疲弱。

黑色金属

• 钢材供需结构转弱，成本支撑逻辑弱化。
• 螺纹/热卷期价震荡偏弱，建议卖出10合约虚值看涨期权。
• 铁矿供需格局未变，价格或下探非主流矿山边际成本线。
• 铁矿主力合约参考区间为【720，790】。

新能源金属

• 碳酸锂价格因矿端复产预期反复而走弱，但库存持续下降，跌幅或将放缓。
• 硅能源供需双弱，短期震荡为主。
• 多晶硅供需基本平衡，但下游需求仍偏弱，价格难有明显支撑。

煤焦市场

• 焦煤价格跌势或放缓，受煤矿安全检查影响，复产进度偏缓。
• 焦炭供需双弱，现货价格下跌，基差低位，关注成本端支撑。

纯碱与玻璃

• 纯碱及浮法玻璃基本面驱动偏弱，供需双弱格局延续。
• 国内产量预计同比下降，但需求仍超预期，价格或继续震荡下行。

棉花与经济作物

• 棉花价格处于下行通道，关注是否跌破前低。
• 橡胶需求进入传统淡季，原料提产节奏受阻，胶价跌势或将放缓。
• 棕榈油、豆油因生柴需求预期乐观，价格下方仍有支撑。

关键信息

风险提示

• 美联储加息预期仍存，可能影响贵金属及美元资产。
• 中东局势反复，可能影响霍尔木兹海峡通航及原油供应。
• 印尼镍矿政策不确定性，影响镍价走势。
• 国内经济数据分化，政策不确定性仍存。
• 棉花、橡胶等经济作物产量与需求存在不确定性。

投资建议

• 贵金属：建议暂时观望，关注美国通胀与就业数据。
• 股指：高位震荡，AI硬件板块热度不减，但交易拥挤问题仍需消化。
• 原油：震荡企稳概率增加，关注供需弹性变化。
• 新能源金属：碳酸锂库存下降，价格跌幅或放缓；硅能源短期震荡，关注大厂检修消息。
• 黑色金属：钢材及铁矿维持震荡偏弱，关注终端需求变化。
• 煤焦：焦煤跌势或放缓，焦炭仍承压，关注成本端支撑。
• 纯碱/玻璃：基本面驱动偏弱，建议逢反弹抛空。
• 棉花：价格仍处下行通道，关注是否跌破前低。
• 橡胶：短期跌势或放缓，关注原料提产节奏。
• 油脂：生柴需求乐观，棕榈油、豆油价格仍有支撑。

市场有风险，投资需谨慎！