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锌市场周度总结（2026-06-25）

核心内容概述

本周锌市场整体呈现价格回调与采购情绪上涨的态势。现货价格小幅下跌，但现货升贴水有所修复，显示市场对锌价的支撑意愿增强。期货市场方面，沪锌主力合约价格下跌425元/吨，但日内波动较大，最高触及24195元/吨，最低下探23875元/吨。库存方面，国内七地锌锭库存维持稳定，海外LME锌库存小幅减少，显示市场供需格局有所变化。

主要观点

1. 现货市场

• LME锌现货升水：6.45美元/吨，表明现货市场对期货价格的支撑。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日下跌415元/吨至23840元/吨，现货升贴水为-30元/吨。
• 广东锌现货价：较前一交易日下跌430元/吨至23825元/吨，现货升贴水为-75元/吨。
• 天津锌现货价：较前一交易日下跌420元/吨至23800元/吨，现货升贴水为-70元/吨。

2. 期货市场

• 沪锌主力合约：开于24025元/吨，收于23945元/吨，跌幅425元/吨。
• 交易量与持仓量：全天成交158,824手，持仓量107,511手。
• 价格波动：日内最高24195元/吨，最低23875元/吨，显示市场情绪波动。

3. 库存变化

• 国内七地锌锭库存：27.59万吨，环比变化0.07万吨。
• LME锌库存：122,400吨，环比减少425吨。

4. 矿端与冶炼利润

• 锌矿生产利润：处于较低水平，表明矿端压力较大。
• 锌冶炼利润：同样承压，综合冶炼亏损扩大，导致检修范围可能增加。
• TC（加工费）：国内外锌精矿TC仍处于下滑通道，矿端支撑力度有限。
• 硫酸价格：高位回落，削弱了对TC下滑的对冲效果。

5. 宏观与市场情绪

• 美元指数走强：短期创新高，对商品价格形成压力。
• 下游采买情绪：因价格回调而有所回升。
• 淡季影响：传统消费淡季导致下游开工率环比回落，但锌价仍受到矿端支撑。

关键信息

• 价格回调：锌价在美元指数走强及宏观压力下回调，但市场情绪因价格下跌而改善。
• 采购积极性：国内冶炼厂原料库存较低，采购积极性较高，显示矿端对锌价的支撑。
• 库存变化：国内库存稳定，LME库存小幅下降，反映市场供需变化。
• 利润承压：锌矿与冶炼利润均承压，综合冶炼亏损扩大，可能引发更多检修。
• TC下滑：TC持续下滑，矿端支撑减弱，但进口锌精矿价格仍维持高位。

风险提示

1. 海外矿端扰动：秘鲁、玻利维亚局势动荡可能影响锌精矿运输，增加市场不确定性。
2. 国内消费不及预期：传统淡季可能影响下游需求，导致锌价承压。
3. 流动性变化：市场流动性若出现超预期变化，可能对锌价产生较大影响。

图表说明

以下图表为本报告提供的重要数据支持：

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

本期分析研究员

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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