20211115-东兴证券-商贸零售2021年10月社零数据跟踪_10月社零环比改善_但可选消费整体表现较为平淡_6页_915kb

2021年10月社零数据总结

核心内容

2021年10月社会消费品零售总额同比 +4.9%，较2019年同期 +9.4%，两年平均增速为 4.6%，环比8月提升 0.5pct，显示消费市场持续改善。1-10月社零总额同比 +14.9%，两年平均增速约为 4%。

主要观点

• 必选消费：保持稳定增长，粮油食品类、饮料类和日用品类分别同比增长 +9.9%、+8.8% 和 +3.5%，其中粮油食品类增速较高，但环比略有下降。
• 可选消费：整体表现较为平淡，多数品类同比增速放缓。其中，化妆品类在双11大促拉动下增长显著，同比 +7.2%，环比9月提升 3.3pct，成为可选消费中表现较好的品类。
• 餐饮收入：同比增长 +2%，环比9月下降 1.1pct，显示疫情对接触性消费的持续影响。
• 金银珠宝类：同比增长 +12.6%，但环比9月下降 7.4pct，增速有所放缓。
• 线上消费：双11预售拉动线上渠道增长，实物商品网上零售额同比增长 +14.6%，占社零总额的 23.7%，线上占比增速趋缓，线上线下格局趋于稳态。

关键信息

投资策略

• 短期来看，疫情下消费呈现两极分化，中高端消费和高性价比消费表现较好。
• 长期来看，共同富裕背景下，中等收入群体扩大将推动可选消费边际需求提升，具备高品质的中高端可选消费更具增长潜力。
• 若疫情控制良好，有望释放餐饮等接触性消费的补偿性需求，重点关注免税和化妆品板块。

风险提示

• 部分地区疫情反弹可能抑制消费需求。
• 经济复苏不及预期。
• 超预期政策影响。

行业重点公司盈利预测与评级

未来3-6个月行业大事

• 2021-11-18：豫园股份股东大会
• 2021-11-22：王府井股东大会
• 2021-11-26：上海家化股东大会
• 2021-12-15：11月社会消费品零售总额发布

行业基本资料

分析师与研究助理信息

王紫（分析师）

• 学历：对外经济贸易大学管理学学士，法国诺欧高等商学院管理学硕士
• 经历：2018年5月加入东兴证券研究所，全面负责商贸零售与社会服务行业研究
• 成就：2020年度Wind金牌分析师“餐饮旅游行业第三名”，《财经》研究今榜“最佳选股分析师”

魏宇萌（研究助理）

• 学历：中国人民大学经济学学士，金融硕士
• 负责方向：化妆品、免税、电商、传统零售、珠宝等

刘雪晴（研究助理）

• 学历：中央财经大学经济学硕士
• 负责方向：旅游酒店、餐饮、教育人服、本地生活、医美等

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300/恒生指数为基准）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 +15% 以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 +5%~+15%
  • 中性：相对市场基准指数收益率 -5%~+5%
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 -5% 以下

• 行业投资评级（以沪深300/恒生指数为基准）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 +5% 以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率 -5%~+5%
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 -5% 以下

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