20210901-光大证券-中国同辐-01763.HK-2021年半年报点评_核药业务强劲恢复_综合竞争力持续增强_3页_492kb

报告摘要

中国同辐（1763.HK）在2021年上半年实现营业收入20.58亿元，同比增长35.61%；归母净利润1.07亿元，同比增长48.51%；EPS为0.33元，业绩略低于市场预期。公司整体业务呈现稳健增长态势，尤其在核药业务方面表现突出。

核药业务强劲恢复：受疫情影响减弱影响，核药业务显著复苏，药品销售收入达15.948亿元，同比增长64.9%，成为推动公司收入增长的核心动力。
辐照业务增长显著：辐照板块收入0.627亿元，同比增长65.6%，主要得益于防疫物资辐照加工量的增加。
放射治疗设备及相关服务增长迅速：该板块收入1.068亿元，同比增长77.6%，显示公司在高端医疗设备领域的竞争力不断提升。
独立医学检验业务下滑：该业务收入1.383亿元，同比下降54.6%，主要由于上年同期防疫物资出口贸易业务增长，2021H1该业务需求减少。
科研创新持续推进：公司持续研发影像诊断及治疗性放射性药品，截至2021年6月30日，共有7种在研药品，其中部分已进入临床试验阶段，增强公司在核医学领域的竞争力。
生产基地建设稳步推进：公司已建成投产医药中心覆盖18个地区，并在徐州、济南等地新增电子药物生产线，昆明、南京、宜昌等地项目已取得辐射安全许可证，初步形成全国32个主要城市的网络布局。
盈利预测与估值调整：考虑到疫情中长期影响，公司下调了2021-2023年的EPS预测为1.09/1.33/1.62元，现价对应PE为18/15/12倍，维持“增持”评级。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营收	3,989	4,274	5,026	6,103	7,327
毛利	2,829	2,616	3,518	4,275	5,136
经营所得利润	721	626	871	1,067	1,290
除税前利润	734	596	841	1,025	1,240
年内利润	625	476	715	871	1,054
归母净利润	329	214	349	425	517
每股盈利（元）	1.03	0.67	1.09	1.33	1.62

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

本报告由光大证券研究所撰写，分析师林小伟、王明瑞具有证券投资咨询执业资格，分析基于合法合规信息，独立、客观地出具，不与报酬直接或间接挂钩。

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