20230812-安信证券-固定收益主题报告_社融见底了吗__7页_876kb

2023年7月金融数据深度分析

核心结论

1. 2023年7月金融数据超预期疲软，社融、信贷等均现超季节性回落。
2. 7月社融存量增速8.9%，创历史新低；贷款结构持续走弱。

主要发现

• 社融表现在此：

  • 7月新增社融5282亿元，同比少增2703亿。
  • 社融存量增速自6月9.9%回落至8.9%。
  • 表外三项中，信托委托贷款减少放缓，票据融资同比多增。

• 信贷分项看：

  • 新增贷款3642亿元，创2006年以来新低。
  • 居民端：贷款同比缩量较明显；企业端：中长贷逐月走弱。

• 流动性分析：

  • M1同比23%、M2同比10.7%。
  • M2-M1剪刀差扩至8.4个月。
  • 存款方面，企业、居民和财政表现各具特点。

后续展望

• 短期支撑因素：

  • 专项债发行节奏加快。
  • 地方再融资债有望重启。

• 主要压力项：

  • 居民购房动能偏弱。
  • 企业投资意愿不振。

风险提示

• 居民中长贷表现仍弱。
• 信用扩张节奏未能改善。
• 产能过剩背景下宽信用尚在途中。

*注：以上内容基于报告核心观点提炼，具体投资建议请参阅完整分析报告。