> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月金融数据总结 ## 核心内容 2026年3月，中国金融数据呈现总量回落、结构分化的特点。社融与信贷增量同比均出现下降，主要受到高基数效应的影响。尽管如此，直接融资渠道表现突出，企业债融资显著增长，为实体经济提供了有力支持。同时，居民端信贷需求依然疲软，成为当前信用扩张的主要制约因素。 ## 主要观点 ### 1. 社融增速小幅回落 - **社融总量**：3月新增社会融资总额为5.23万亿元，同比少增6701亿元。 - **社融增速**：社融存量同比增长 $7.9\%$，较上月回落0.3个百分点。 - **结构分化**：直接融资表现亮眼，企业债融资同比多增4850亿元，而表内信贷增长偏弱，成为主要拖累。 ### 2. 信贷增长持续回落 - **信贷总量**：3月新增人民币贷款2.99万亿元，同比少增6500亿元。 - **企业端**：企业短贷表现较好，中长贷同比少增，但科技、绿色、普惠、数字等重点领域贷款保持两位数增长。 - **居民端**：居民短贷和中长贷同比均少增，显示居民信贷需求尚未明显恢复。 ### 3. 货币端增速放缓 - **M2增速**：3月M2同比增长 $8.5\%$，较上月回落0.5个百分点。 - **M1增速**：M1同比增长 $5.1\%$，较上月回落0.8个百分点，货币活化程度边际走弱。 - **M0增速**：M0同比增长 $12.5\%$，显示现金流通仍保持一定增长。 ## 关键信息 ### 1. 财政政策支撑基建投资 - 3月政府债净融资1.16万亿元，其中新增专项债约3357亿元，主要用于项目投资。 - 财政靠前发力对一季度基建投资形成有效支撑。 ### 2. 直接融资渠道扩张 - 企业债融资表现强劲，3月净融资3945亿元，同比多增4850亿元。 - 科创债机制优化与低利率环境共同推动企业债融资需求释放。 ### 3. 贷款与企业债合并观察 - 贷款与企业债合并观察，3月末合并增速约为 $5.9\%$，对实体经济的金融支持力度不弱于表内数据。 ### 4. 非标融资收缩 - 未贴现银行承兑汇票同比少增，委托贷款和信托贷款也出现边际走弱，整体处于收缩通道。 ### 5. 外部环境不确定性上升 - 跨境资金流入节奏放缓，对广义货币的边际支撑减弱。 - 外部风险包括中美贸易摩擦、美联储货币政策超预期、地缘政治风险等。 ## 图表概览 | 图表编号 | 内容 | |----------|------| | 图1 | 3月社融增速为 $7.9\%$，M2增速为 $8.5\%$ | | 图2 | 3月人民币贷款月净增为29900亿元，低于2025年同期 | | 图3 | 3月票据转贴现利率总体下行 | | 图4 | 3月企业中长期贷款低于2025年同期 | | 图5 | 企业贷款结构中，中长期贷款占比最大 | | 图6 | 3月表内融资同比少增 | | 图7 | 近期DR007利率与政策利率偏离收窄 | | 图8 | 3月居民中长期贷款同比多减 | ## 结论 当前金融数据反映出高基数下社融与信贷增长放缓，但直接融资渠道持续扩张，对实体经济的支持力度依然较强。居民端信贷需求尚未恢复，成为信用扩张的主要瓶颈。未来需关注政策协同效应，以进一步提振居民融资意愿，推动实体融资需求全面回暖。同时，外部环境的不确定性也对流动性形成一定压力，需警惕潜在风险。