20240508-国投证券-金牌厨柜-603180.SH-24Q1营收保持稳增_积极开拓海外市场_5页_873kb

金牌厨柜公司快报分析

国投证券研究报告称，金牌厨柜（603180.SH）2024年第一季度业绩依然保持强劲增长态势，并积极布局海外市场。2023年全年，公司实现营业收入3645亿元，同比增长259%，归母净利润292亿元，同比增长540%；2024年第一季度单季营收641亿元，同比增长1145%。

公司通过推动多品类战略（厨柜、整体衣柜、木门等），不断完善整体家居解决方案，为用户提供一站式定制体验。业务多元化驱动下，厨柜业务稳定，衣柜、木门增长较快，2024年第一季度木门收入同比下降。分渠道看，直营店收入略有下滑主要因部分门店转为经销模式；境外渠道因北美、澳洲市场拓展推动增长显著。

盈利方面，2023年毛利率上涨但2024年第一季度出现显著下滑，反映成本控制与市场策略调整；期间费用率有所下降，但研发费用增长。尽管短期内毛利受压，公司仍保持较高净利率。

展望未来，国投证券预计公司2024-2026年净利润将持续高速增长（复合增长率约15%），关键品类（如衣柜）在渠道拓展和产品结构优化下将保持高增速。目标价区间为348元，维持“买入-A”评级。风险包括市场竞争加剧、渠道拓展不及预期及原材料价格波动。

整体而言，公司拥有较强的成长性和盈利能力，产品结构优化带动盈利质量提升，但仍需警惕宏观环境变化对毛利率的冲击。