20160509-兴业证券-整车行业投资专刊_28页_959kb

兴业证券整车行业投资专刊总结

核心内容

本报告为兴业证券发布的整车行业投资专刊，涵盖了2015年至2016年的多个行业研究报告，重点分析了新能源汽车、商用车、乘用车、专车、购置税优惠等政策对汽车行业的影响，并提供了具体的投资建议与标的推荐。

主要观点

1. 新能源汽车政策调整

• 国家持续完善新能源汽车补贴政策，纯电动乘用车和专用车保持原有补贴额度，但对客车补贴有所收窄。
• 政策推动行业优胜劣汰，建议关注比亚迪、江淮汽车、龙马环卫等企业。
• 龙马环卫作为环卫车龙头企业，有望在政府采购推动下实现快速渗透。

2. 商用车复苏与增长

• 2016年商用车表现优于乘用车，重卡销量回暖，轻卡和核心部件受益。
• 推荐中国重汽、江铃汽车、威孚高科、潍柴动力等公司。
• 江铃汽车作为轻卡龙头企业，其撼路者和新全顺车型推动盈利弹性。

3. 乘用车市场趋势

• 长城汽车、广汽集团、上汽集团等乘用车企业受益于政策支持和产品升级。
• 长城汽车受益于小排量政策，由量到质升级。
• 广汽集团因日系复苏和吉普国产化预期获得推荐。

4. 专车政策与市场影响

• 专车行业纳入规范管理，自营模式更具优势。
• 推荐神州租车，其在规范化的背景下具备市场整合能力。

5. 购置税优惠政策

• 1.6L及以下排量乘用车购置税减半，降低交易成本，刺激消费。
• 推荐广汽集团、长安汽车、长城汽车等受益企业。

6. 投资逻辑与策略

• 投资策略围绕“三个变革”展开：制度变革、技术变革、模式变革。
• 强调业绩的确定性，推荐福耀玻璃、先导股份、赢合科技等。

关键信息

行业动态

• 2016年2月重卡销量同比增长16%，表明行业复苏迹象明显。
• 2016年3月皮卡进城试点政策出台，利好长城汽车和江铃汽车。
• 2016年4月中国重汽引入MAN平台，提升产品竞争力。

企业表现

• 江铃汽车：2015年净利润增长5.42%，产品结构优化，撼路者和全顺新品推动盈利增长。
• 中国重汽：2015年销量下滑，但市占率提升，MAN平台导入提升产品竞争力。
• 广汽集团：受益于日系复苏和吉普国产化，毛利率稳定，推荐买入。
• 上汽集团：战略投入新能源，布局汽车金融和后市场，提升盈利空间。
• 宇通客车：新能源客车销量快速增长，市场份额有望集中。

投资建议

• 推荐：比亚迪（002594）、江铃汽车（000550）、中国重汽（000951）、广汽集团（601238）、长城汽车（601633）、龙马环卫（603686）等。
• 增持：福耀玻璃（600178）、先导股份（300450）、赢合科技（300386）、神州租车（0699.HK）等。
• 买入：上汽集团（600104）、广汽集团（601238）、长城汽车（601633）等。

风险提示

• 行业面临宏观经济下行、政策变动、市场竞争加剧等风险。
• 新能源政策加速退出，电动车对燃油车的替代风险。
• 乘用车价格竞争加剧，影响盈利空间。

总结

本报告综合分析了2015年至2016年整车行业的主要变化，包括政策调整、市场复苏、产品创新、技术升级和模式变革。建议投资者关注新能源汽车、商用车和乘用车等细分领域，尤其是具备技术优势、产品竞争力和政策红利的企业。同时，关注行业周期与成长的共振效应，把握市场结构性机会。