20150531-中泰证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权速递周报_市场波动加大_预期上涨趋势不变_14页_683kb

上证50ETF期权速递周报（0525-0529）总结

核心内容概述

本报告为齐鲁金融工程研究小组发布的上证50ETF期权周报，分析了2015年5月25日至5月29日期权市场表现、波动率变化及套利机会。报告指出市场波动性加大，但整体仍维持上涨预期，同时提出了三种套利策略，为投资者提供了操作参考。

市场表现

• 上证50ETF走势：本周上证50ETF呈现大幅下跌行情，周内跌幅达4.16%，报收于3.066元。
• 成交量变化：本周期权合约总成交量为356,971张，较上周减少2.56%。认购期权合约成交量为210,821张，认沽期权为146,150张，认购期权更活跃。
• 市场分化：本周市场出现显著分化，国防军工、建材、电子元器件、餐饮旅游和机械等行业表现较好，而全市场整体下跌，500多只股票跌停，900多只股票跌幅超过9%。
• 合约到期情况：本周共有152个期权合约，5月份合约到期后，剩下120个可交易合约。投资者偏好短期合约，尤其是5月份和6月份到期的合约。

波动率分析

• 历史波动率：上证50ETF的1个月、2个月、3个月和6个月历史年化波动率分别为29.99%、26.59%、24.68%和30.79%，均高于历史平均水平。
• 隐含波动率：本周隐含波动率波动范围为38.94% - 55.30%，整体处于较高水平。认购期权隐含波动率高于认沽期权，表明市场整体看涨情绪较浓。
• 波动率倒挂现象：中国市场隐含波动率高于历史波动率，出现波动率倒挂现象，这为套利提供了机会。

套利机会分析

• 策略类型1：行权价格与到期日相同的认购与认沽期权之间套利

  • 基于期权平价关系设计，策略A为持有买入期权、卖出卖出期权、卖空ETF；策略B为卖出买入期权、持有卖出期权、买入ETF。
  • 通过计算，共有48个合约的套利结果为正，且不承担任何风险。

• 策略类型2：上证50ETF与认购或认沽期权之间的简单组合

  • 投资者可通过买入ETF与卖出期权的组合，实现收益与风险的平衡。
  • 举例说明：若ETF价格上涨，可获得正向收益；若ETF价格下跌，损失相对较小。

• 策略类型3：多种不同期权类型的价差组合

  • 通过不同期权合约之间的价差组合，投资者可以获取较大的正向收益，同时规避极端损失。

关键信息

• 市场预期：尽管本周市场出现大幅下跌，但短期仍预期弱势震荡上行，长期上涨趋势不变。
• 套利机会：由于波动率较高，市场中存在较多套利机会，投资者可利用不同策略获取正收益。
• 风险提示：市场波动性大，投资者应谨慎操作，注意风险防范。

结论

综上所述，本周上证50ETF期权市场波动显著，隐含波动率处于较高水平，投资者偏好短期合约。市场整体仍维持上涨预期，存在多种套利机会。投资者应关注市场变化，合理运用套利策略，同时注意风险控制。