20221026-浙商证券-三花智控-002050.SZ-三花智控2022年三季报点评报告_毛利率同比提升显著_看好储能热管理长期高成长性_3页_730kb

报告摘要

三花智控在2022年前三季度实现了显著的营收和利润增长，整体表现稳健，符合市场预期。公司积极拓展新能源汽车和储能热管理等新业务，展现出良好的成长潜力。

业绩表现稳健：公司2022Q1-Q3实现营收155.99亿元，同比增长33.10%；实现归母净利润16.28亿元，同比增长25.86%；扣非归母净利润17.52亿元，同比增长50.21%。其中，Q3营收54.39亿元，同比增长34.44%；归母净利润6.24亿元，同比增长33.06%；扣非归母净利润7.22亿元，同比增长61.66%。
毛利率提升显著：公司Q3毛利率达到26.89%，同比提升2.2个百分点，主要得益于原材料及运费成本下降、客户结构优化以及规模效应提升。
业务增长驱动因素：
- 制冷及汽零业务：受益于客户订单回流和零部件国产替代，制冷业务营收稳健增长；汽零业务因积极拓展新能源汽车下游客户而快速放量。
- 储能热管理业务：作为公司“第三成长曲线”，凭借热管理底层技术的相通性以及与新能源车热管理产品的协同性，具有长期高成长性。
盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为216.08亿元、284.20亿元、349.09亿元，对应增速分别为34.87%、31.53%、22.83%；归母净利润分别为23.32亿元、32.50亿元、42.09亿元，对应增速分别为38.45%、39.37%、29.52%；PE分别为33x、24x、18x。
投资评级：维持“买入”评级，基于公司稳健的业绩表现和储能热管理业务的高成长性。