20210530-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差高等级下行_中低等级上行_8页_1mb
报告摘要
产业债利差动态分析总结（2021-05-30）
核心内容
本报告分析了2021年5月28日产业债行业利差的变动情况，涵盖了行业整体、上游、中游、下游及服务行业等多个领域。整体利差呈现小幅下行趋势，但不同行业和评级之间的利差变化存在显著差异。
行业整体利差情况
- 整体行业利差：109.08bp，较5月21日下行0.47bp。
- 分评级变动：
- AAA级：62.87bp，较5月21日下行1.43bp。
- AA+级：202.66bp，较5月21日上行0.59bp。
- AA级：197.66bp，较5月21日上行3.61bp。
- 行业利差排名：
- 最高：计算机（409.87bp）、轻工制造（394.98bp）、家用电器（282.50bp）、汽车（187.49bp）。
上游行业分析
- 采掘行业：
- 行业利差：128.60bp，较5月21日下行2.82bp。
- 分评级变动：
- AAA级：121.96bp，下行3.41bp。
- AA+级：253.92bp，上行8.43bp。
- AA级：170.54bp，上行0.63bp。
中游行业分析
- 钢铁行业：
- 行业利差：156.75bp，较5月21日下行7.33bp。
- 分评级变动：
- AAA级：156.74bp，下行7.22bp。
- AA+级：156.84bp，下行8.58bp。
下游行业分析
- 房地产行业：
- 行业利差：131.71bp，较5月21日上行9.86bp。
- 分评级变动：
- AAA级：51.81bp，下行1.94bp。
- AA+级：441.81bp，上行64.24bp。
- AA级：201.69bp，下行0.55bp。
- 汽车行业：
- 行业利差：187.49bp，较5月21日上行9.27bp。
- 分评级变动：
- AA+级：155.13bp，上行8.99bp。
- AA级：278.08bp，上行10.05bp。
服务行业分析
- 公用事业行业：
- 行业利差：23.33bp，较5月21日上行0.48bp。
- 分评级变动：
- AAA级：3.07bp，下行0.32bp。
- AA+级：108.93bp，下行3.10bp。
- AA级：167.04bp，上行0.46bp。
关键信息与主要观点
- 整体趋势：产业债整体行业利差小幅下行，但不同评级和行业表现不一。
- 高等级债：AAA级产业债利差普遍下行，显示市场对高信用等级债券的偏好增强。
- 中低等级债：AA+及AA级产业债利差多数上行，表明市场风险偏好下降，对中低等级债券的定价更为谨慎。
- 行业分化：
- 利差下行：钢铁、采掘、公用事业等行业利差下降。
- 利差上行：计算机、轻工制造、家用电器、房地产等行业利差上升。
- 风险提示：信用风险事件频发，宏观经济存在失速下滑的风险。
附表概览
| 行业 | 行业利差（BP） | AAA（BP） | AA+（BP） | AA（BP） | 利差变化（BP） | AAA变化（BP） | AA+变化（BP） | AA变化（BP） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 采掘 | 128.60 | 121.96 | 253.92 | 170.54 | -2.82 | -3.41 | +8.43 | +0.63 |
| 传媒 | 172.45 | 67.49 | 75.87 | 1268.37 | -1.13 | -2.65 | -0.82 | +2.72 |
| 电气设备 | 78.80 | 4.73 | 103.49 | - | -3.25 | -1.09 | -3.96 | - |
| 电子 | 88.79 | 52.72 | 64.01 | 235.25 | -7.44 | -17.23 | -3.48 | +0.27 |
| 房地产 | 131.71 | 51.81 | 441.81 | 201.69 | +9.86 | -1.94 | +64.24 | -0.55 |
| 纺织服装 | 155.92 | 21.95 | 215.60 | 125.40 | +4.50 | -2.36 | +4.06 | +20.45 |
| 非银金融 | 93.10 | 7.31 | 473.05 | - | -0.62 | +0.04 | -9.70 | - |
| 钢铁 | 156.75 | 156.74 | 156.84 | - | -7.33 | -7.22 | -8.58 | - |
| 公用事业 | 23.33 | 3.07 | 108.93 | 167.04 | -0.48 | -0.32 | -3.10 | +0.46 |
| 国防军工 | 4.16 | 4.16 | - | - | -0.32 | -0.32 | - | - |
| 化工 | 113.44 | 30.13 | 280.72 | 276.91 | -3.08 | -3.00 | -4.15 | +0.95 |
| 机械设备 | 88.76 | 25.20 | 194.69 | - | -4.00 | -3.46 | -4.91 | - |
| 计算机 | 409.87 | 501.84 | 41.97 | - | +10.18 | +14.01 | -5.17 | - |
| 家用电器 | 282.50 | #DIV/0! | 282.50 | - | -3.88 | - | -3.88 | - |
| 建筑材料 | 32.32 | 17.18 | 365.41 | - | -2.53 | -2.30 | -7.38 | - |
| 建筑装饰 | 110.13 | 44.46 | 108.78 | 176.84 | -0.16 | -1.18 | -2.59 | +4.73 |
| 交通运输 | 45.05 | 26.86 | 111.35 | 131.37 | -1.41 | -1.59 | -2.36 | +2.81 |
| 农林牧渔 | 159.85 | - | 159.85 | - | -3.18 | - | -3.18 | - |
| 轻工制造 | 394.98 | - | 394.98 | - | -2.39 | - | -2.39 | - |
| 商业贸易 | 154.03 | 135.40 | 169.48 | 177.01 | -2.50 | -1.49 | -4.16 | +0.07 |
| 食品饮料 | 54.95 | 39.96 | 34.76 | 136.40 | -0.85 | -3.25 | +5.56 | +0.16 |
| 通信 | 158.00 | 39.11 | 455.24 | - | -1.01 | -0.72 | -1.72 | - |
| 休闲服务 | 49.98 | 19.47 | 70.60 | 175.70 | -1.33 | -0.59 | -3.28 | +2.88 |
| 医药生物 | 163.21 | 10.24 | 204.00 | - | -9.23 | -0.87 | -14.54 | - |
| 有色金属 | 56.05 | 46.28 | 476.17 | - | -2.13 | -1.81 | -16.04 | - |
| 综合 | 155.62 | 91.49 | 264.30 | 217.63 | -0.70 | -0.82 | -1.63 | +5.34 |
| 其他 | 79.40 | 75.56 | 103.23 | 74.31 | -0.86 | -2.06 | +6.15 | +0.57 |
| 合计 | 109.08 | 62.87 | 202.66 | 197.66 | -0.47 | -1.43 | +0.59 | +3.61 |
风险提示
- 信用风险事件频发，可能对产业债市场造成冲击。
- 宏观经济存在失速下滑的风险，需关注整体经济环境对产业债利差的影响。
作者信息
- 分析师：孙彬彬
SAC执业证书编号：S1110516090003
邮箱：sunbinbin@tfzq.com - 联系人：谭逸鸣
邮箱：tanyiming@tfzq.com
近期报告
- 《固定收益：城投平台整合与层级分析——以湖南为例-城投整合及实际层级专题》2021-05-28
- 《固定收益：如何看待6月市场？-天风总量联席解读》2021-05-26
- 《固定收益：房企财报怎么样？-房企年报梳理》2021-05-25
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
