20150427-兴业证券-军工_每周观察-_安全合作_助推_一带一路_云杀伤_将引发空战革命_17页_858kb

兴业军工每周观察（2015.17周）总结

核心内容

本报告分析了2015年4月20日至24日期间，军工板块的表现及发展趋势。报告指出，军工板块在该周表现出色，涨幅超过上证指数，但落后于创业板。同时，提到了“云杀伤”将引发空战革命，以及央企大规模合并重组的预期。此外，还强调了“安全合作”对“一带一路”战略实施的重要性，并推荐了多个军工相关企业。

主要观点

• 军工板块表现：2015年4月20日至24日，兴业军工板块加权涨跌幅为7.6%，平均涨跌幅为6.3%。航空装备和接插件子板块涨幅较大，而通用航空板块涨幅较小。
• “云杀伤”与空战革命：美国空军正在推进“云杀伤”计划，实现战机与卫星、舰船、战车的实时数据共享，从而提升体系对抗能力。这将改变传统的装备发展模式，使新一代战机更注重信息共享能力。
• 安全合作与“一带一路”：中国与东南亚国家加强安全合作，推动“一带一路”战略实施。同时，与日本、国民党、菲律宾等国家的互动也对地区安全格局产生影响。
• 央企整合：预计央企数量将缩减至40家，军工集团将进行专业化整合，包括航空、航天、电子、兵器、船舶等领域的整合。
• 军工企业动态：多型航空发动机进入试飞阶段，中国卫星的东方红五号通信卫星被纳入“一带一路”战略规划，中巴合作推进国防科技发展，中阿深化航天合作，C919竞争者MRJ飞机计划于2017年交付。

关键信息

上市公司动态

• 中直股份（600038）：未来资产整合确定性较高，有望收购大股东军用直升机总装业务，新型号军机将逐步列装，中俄联合研制重型直升机将提升其发展空间。
• 中航电子（600372）：歼-20将小批量装备部队，电子设备价值占比提升，公司受益。同时，公司创新研发中心积累了一定数量的民用产业发展项目。
• 航天系标的：包括中国卫星（600118）、航天电器（002025）、航天电子（600879）、航天动力（600343）等，主要受益于《空间基础设施规划》及航天领域未来发展预期。
• 泰豪科技（600590）：中国最早的民参军企业，公司战略明确，推进军工产业外延式扩张。

军力观察

• 美海军TERN项目：计划在普通护卫舰上搭载无人机，实现全球90%以上陆地的监视与打击能力，一旦成功将引发海上航空力量的重大变革。
• 美军战略转变：未来空军仍将依赖有人机进行空战，而海军将全面采购无人机。
• 无人机发展：X-47B无人攻击机完成首次自主空中加油对接，显示无人机技术的进步。
• 其他军事动态：美国海军订购高温超导设备用于舰艇消磁系统，国防部公布新版网络战略，强调建设网军。DARPA寻求先进的水下通信技术。俄罗斯加大防空反导导弹生产，印度推进潜艇国产化。

估值与投资建议

• 军工板块估值：截至2015年4月24日，军工集团典型企业2015、2016年PE估值均值分别为111、77，PB（mrq）为8.9，PS（ttm）为7.0。
• 投资建议：短期建议军工板块从超配回归为标配，以规避大盘回调风险。但从战略上看，军工板块值得长期配置，重点关注核心装备研发投入、民参军、资产整合预期及高技术军转民的相关标的。

推荐组合

1. 中直股份（600038）：未来资产整合确定性高，新型号军机列装，中俄联合研制重型直升机。
2. 中航电子（600372）：歼-20小批量装备部队，电子设备价值占比提升，公司受益。
3. 航天系标的：包括中国卫星、航天电器、航天电子、航天动力等，受益于《空间基础设施规划》。
4. 泰豪科技（600590）：中国最早的民参军企业，战略明确，推进军工产业外延式扩张。

附录信息

• 重点公司列表：包括南通科技、中航重机、泰豪科技、中航飞机、中直股份、中国卫星、中航电子、中航动力、中国重工等。
• 国内军工企业简介：涵盖航空制造、航天装备、船舶制造、电子与光电、雷达与导航等多个领域。
• 国际军工企业简介：包括洛克希德·马丁、波音、BAE系统公司、雷神、通用动力等，展示其业务范围和主要产品。

估值与投资评级

• 行业评级：推荐、中性。
• 公司评级：增持、中性。
• 评级标准：根据公司与市场相对表现，分为买入、增持、中性、减持。

表1：兴业军工板块涨跌幅与主要指数对比

表2：国内军工集团典型军工企业市值与估值

表3：国内民参军典型企业市值与估值