20161023-中泰证券-中泰主题与市场周度思考_建筑类央企整合花开_中小市值一带一路接棒__16页_858kb

证券研究报告总结（2016年第42周）

核心内容

本报告聚焦于2016年第42周A股市场及主题投资策略，重点分析了“去杠杆”政策背景下的市场主线，以及建筑类央企整合、一带一路、债转股等主题的投资机会。同时，对科技类主题如OLED、充电桩、语音识别等进行了结构性机会的挖掘。

主要观点

1. 市场整体分析

• 人民币有序贬值：美元强势背景下，人民币被动贬值可控，对A股市场影响有限。
• “去杠杆”政策主导：降杠杆成为供给侧改革的首要任务，权益市场配置价值上升，增量资金入市趋势不变。
• “做多窗口”持续：在杠杆化上涨前，市场仍具备反弹动力，需密切关注“两融占成交额比重”这一指标。
• A股杠杆化风险：虽然当前融资余额增速不高，但需警惕市场杠杆化上涨引发的监管调控风险。

2. 市场风格与行业配置

• 基建托底预期强化：在地产调控背景下，基建板块成为市场主线，估值低位与增速高位形成鲜明对比。
• 重点子行业：基础建筑、铁路运输、运输设备三大子行业是本周重点关注对象。
• 估值修复趋势：基建板块估值修复仍是大概率事件，具有持续性回升潜力。

3. 主题投资建议

• 建筑类央企整合：作为降杠杆与供给侧改革的重要抓手，建筑类央企整合持续强势，关注中国中铁、中国铁建、中国建筑等。
• 债转股主题：作为“降杠杆”的重要方式，债转股主题表现突出，锡业股份成为首单市场化债转股案例，首推海德股份、风范股份、锡业股份。
• 新增“一带一路”主题：中小市值标的受益于人民币贬值、海外产能输出加速及周边外交环境改善，重点关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

关键信息

一带一路主题

• 核心逻辑：

  1. 周边外交改善：杜特尔特访华推动中菲关系改善，周边国家可能更倾向与中国合作。
  2. 人民币贬值催化：海外业务占比高的企业将受益于汇兑收益弹性。
  3. 消化过剩产能：地产调控导致四季度投资需求下行，海外基建成为消化过剩产能的重要渠道。
  4. 接棒基建主线：随着基建估值修复，一带一路有望成为下一阶段的市场热点。

• 推荐标的：

  • 海外工程公司：中工国际、北方国际、中钢国际（受益人民币贬值）
  • 相关行业：核电（中国核建、应流股份）、建筑装饰（宝鹰股份）、水泥（华新水泥）、高铁设备（鼎汉技术、永贵电器）

科技主题

• 系统性机会待释放：科技类主题如人工智能、OLED、充电桩等仍需等待趋势性行情。
• 结构性机会：
  • OLED主题：苹果MAC发布会推动OLED需求，关注中颖电子、深天马A。
  • 充电桩主题：特斯拉Powerwall 2.0发布会，关注万安科技、德赛电池。
  • 语音识别主题：锤子发布会中讯飞语音识别技术表现突出，关注科大讯飞。

债转股主题

• 政策背景：国务院发布相关指导意见，市场化债转股试点加速落地。
• 核心逻辑：
  1. 降杠杆的重要方式：债转股作为降杠杆的核心手段，市场空间巨大。
  2. 市场化推进：不同于以往，本轮债转股强调市场化运作，银行不得直接参与。
• 推荐标的：
  • AMC公司：海德股份（唯一拥有AMC牌照的民营公司）、风范股份（开展不良资产处置业务）
  • 民企债转股案例：锡业股份（23亿债转股落地，为首家民企案例）

央企重组主题

• 逻辑支撑：降杠杆与国企改革结合，央企重组成为市场主线之一。
• 重点方向：
  • 建筑类央企：具备双重逻辑（供给侧改革+“一带一路”），是下一个整合风口。
  • 混改试点：关注中国联通、文山电力、中国核建、东方航空等首批央企混改试点相关标的。

本周数据跟踪

• 海外及大类资产：人民币贬值幅度较小，十年期国债收益率保持稳定。
• A股市场表现：建筑类行业涨幅显著，整体市场呈现反弹趋势。
• 资金流动：银证转账净增630亿元，沪股通持续净流入，偏股型基金仓位略有上升。
• 融资数据：融资买入额占成交额比重保持在较低水平，风险可控。

总结

本周A股市场在“去杠杆”政策背景下，基建托底预期强化，建筑类央企整合与一带一路主题成为市场热点。科技类主题虽具备长期潜力，但短期系统性机会尚未释放。债转股作为降杠杆的重要方式，也展现出强劲表现。投资者应重点关注估值修复、政策催化下的建筑类央企、债转股及中小市值“一带一路”标的，同时留意人民币贬值对海外工程公司的影响。