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新能源行业2014年投资分析总结

核心内容

2013年被视为风电和光伏行业的复苏之年，预计2014年行业仍将持续保持高景气度。投资机会主要集中在风电和光伏两个领域，重点推荐金风科技、阳光电源和平高电气等企业。

主要观点

风电行业

• 行业环境好转：2013年风电利用小时数提升，弃风问题得到缓解，电网建设加快，政策支持加强。
• 装机量大幅回升：预计2014年新增装机容量将达到18GW，同比增长30%。
• 竞争环境改善：中小厂商逐步退出，大厂市场份额增加，风机价格稳步回升。
• 盈利能力提升：整机厂商扭亏为盈，行业景气度向上游延伸，建议关注中国高速传动等零部件企业。

光伏行业

• 国内市场爆发：补贴政策出台，预计2014年新增装机容量12GW，同比增长50%。
• 出口市场调整：欧洲市场受双反影响萎缩，但日本和新兴市场增长弥补了部分损失。
• 组件厂商盈利改善：市场份额向大厂集中，产能利用率提高，净利率有望持续上升。
• 开发商表现突出：盈利能力和增长持续性最强，推荐阳光电源、林洋电子等具备项目获取能力的公司。

关键信息

风电

• 2013年前三季度风电利用小时数提高9%，风电运营商盈利和现金流大幅增长。
• 风电审批权下放到地方，项目审批阻力减小，装机量有望大幅增长。
• 金风科技和明阳风电是重点推荐标的，预计2014年市场份额将提升。
• 2013-2015年新增装机分别为14GW、18GW、20GW，复合增速分别为8.3%、28.6%、11.1%。

光伏

• 2013年国内新增装机8GW，预计2014年达到12GW。
• 光伏补贴政策出台，推动国内市场启动，IRR可达9.5%以上。
• 2014年国内组件厂商市场总量为29.6GW，同比增长18.4%。
• 光伏开发商具备最强盈利能力，阳光电源、林洋电子等公司值得关注。

投资策略

• 风电：关注整机厂商和上游零部件企业，尤其是金风科技、明阳风电和中国高速传动。
• 光伏：重点布局组件厂商和开发商，如英利、天合、晶科、阳光电源等。
• 行业趋势：新能源行业持续增长，政策支持和市场需求推动行业景气度提升。

风险提示

• 风电：电网建设进度低于预期、政策反复、风电场转让收益不达预期。
• 光伏：国内装机量不达预期、毛利率提升幅度低于预期、海外市场订单不达预期。

重点公司推荐

数据支持

• 风电装机容量预计2014年增长至18GW。
• 光伏装机容量预计2014年增长至12GW。
• 光伏组件市场总量预计2014年为29.6GW。
• 2013年国内光伏装机8GW，同比增长60%。
• 2013年国内光伏出口17.1GW，与2012年基本持平。

结论

2014年风电和光伏行业将继续保持高景气度，政策支持、市场需求和技术进步共同推动行业发展。建议投资者重点关注行业龙头和具备较强项目获取能力的公司，同时关注行业风险因素，合理配置投资组合。