20260915-华源证券-理财规模跟踪月报（2026年8月）_8月理财规模季节性增长_9页_860kb

固收定期报告总结（2026年8月）

核心内容概览

本报告为2026年8月理财规模及固收类理财产品收益率的跟踪分析，重点探讨理财规模增长趋势、固收类理财收益率变化及投资建议，同时提示相关风险。

一、8月理财规模季节性增长

• 理财规模数据：截至2026年8月末，理财规模合计35.8万亿元，较上月末增加0.35万亿元，创历史新高。
• 增长趋势：8月理财规模增长略高于2021–2025年同期的平均增量（0.28万亿元），主要受春节较晚影响，与2021年增长节奏类似。
• 季度表现：
  • 1Q26：理财规模下降1.38万亿元，降幅较大，主要因1月理财收益“打榜”乱象规范、季末冲存款及3月股市回调导致净值回撤。
  • 2Q26：理财规模增加1.75万亿元，高于上年同期。
• 未来预期：2026年理财规模预计增长3万亿元以上，主要增长时段为二三季度。

二、2026年8月固收类理财收益率情况

• 业绩比较基准：
  • 2026年8月，理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准上限为 2.68%，下限为 2.0%。
  • 2022年初以来，业绩比较基准震荡下行，未来一段时间下限或保持在 2.0% 左右。
• 收益率走势：
  • 2026年8月：固收类理财平均年化收益率回升至 2.64%，纯固收理财回升至 2.18%。
  • 7月：受股市调整影响，固收类理财收益率回落至 0.56%，纯固收理财回落至 1.51%。
  • 现金管理类理财及货币基金：截至2026年9月6日，平均近7日年化收益率分别为 1.11% 和 0.95%，货币基金收益率已跌破1.0%。
• 市场环境：低利率时代背景下，债券收益率下行趋势明显，纯债投资难度上升，需关注超长债机会。

三、投资建议：把握超长债下半场行情，继续做平曲线

• 银行负债成本下降：
  • A股上市银行26Q2计息负债成本率为 1.36%，同比下降36BP，较23Q4下降81BP。
  • 预计26Q4降至 1.3%，27Q4或降至 1.2%，未来3–5年仍有下降空间。
• 债券收益率展望：
  • 银行负债成本下行将支撑债券收益率震荡下行，预计年内10Y国债收益率或降至 1.6%，30Y国债或降至 2.0% 以下。
• 超长债机会：
  • 30Y国债收益率震荡下行，调整是买入良机。
  • 大行增资落地后，超长债持仓能力增强，叠加9月底超长债发行接近尾声，未来2个月或迎来行情。
• 资产配置建议：
  • 建议关注 20Y及以上国债和地方债 的配置机会，中短债机会或有限。
  • 银行自营需适应净息差收窄趋势，增加对10Y以上政府债券的配置，以提升利差收益。

四、风险提示

1. 出口超预期：可能导致债市调整。
2. 监管及税收政策变化：可能对债市造成冲击。
3. 股市走强：年金等机构资金可能从债市流向股市，影响债市资金面。

五、其他重要信息

• 理财资产配置变化：2026年上半年，银行理财配置债券比例为 41.6%，现金及银行存款占比 28.1%，非标债权类资产占比 5.1%。
• 市场基准：本报告所采用的基准指数包括沪深300、北证50、恒生中国企业指数、标普500、纳斯达克指数等。
• 投资评级说明：报告采用相对评级体系，投资评级基于证券或行业相对于基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持及无。

六、结论

2026年8月理财规模呈现季节性增长，收益率小幅回升。低利率环境下，银行负债成本持续下行，预计将进一步支撑债券收益率震荡下行，超长债配置价值凸显。建议投资者关注10Y以上国债和地方债，同时警惕政策、出口及股市对债市的潜在冲击。