20260709-华源证券-理财规模跟踪月报（2026年6月）_6月理财规模季节性大幅下降_9页_879kb

2026年6月理财规模及债券市场分析总结

核心内容概述

2026年6月，理财规模出现季节性大幅下降，较上月末减少1.25万亿元，合计33.86万亿元。此降幅略高于2021-2025年6月的平均降幅，主要受4月和5月理财规模超季节性增长影响，以及部分大行在6月继续冲存款所致。分析师预计7月理财规模将增长2万亿元以上。

主要观点

1. 理财规模季节性波动

• 2026年6月理财规模下降1.25万亿元，为阶段性明显下降。
• 2026年一季度理财规模下降1.38万亿元，降幅超过2024年和2025年一季度。
• 4月和5月理财规模分别增长2.9万亿元和0.3万亿元，二季度合计增长1.95万亿元，高于上年同期增量。
• 6月降幅略超季节性规律，预计7月将季节性增长2万亿元以上。

2. 固收类理财收益率回落

• 2026年6月理财公司新发人民币固收类理财平均业绩比较基准上限为2.65%，下限为2.19%。
• 固收类及纯固收理财当月平均年化收益率分别为1.78%和1.95%，较上月进一步回落。
• 现金管理类理财及货币基金平均近7日年化收益率分别为1.12%和1.01%，预计后续可能略微下行，货币基金或跌破1.0%。

3. 银行计息负债成本率下行趋势

• A股上市银行2026年第一季度计息负债成本率为1.45%，同比下降35BP，较2023年第四季度下降72BP。
• 预计2027年第四季度计息负债成本率将降至1.25%左右，未来3年仍有望小幅下降。
• 银行计息负债成本率下降将支撑债券收益率震荡偏下行，收益率曲线可能适度走平。

4. 债券市场投资建议

• 当前中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线陡峭，超长债机会突出。
• 2026年债市或供不应求，预计三季度10Y国债收益率将跌破1.70%，30Y国债收益率走向2.0%。
• 建议重点关注20Y及以上国债和地方债，资金可能填平价值洼地。
• 理财规模稳步增长将对信用债构成强支撑，银行理财需适度提升债券持仓比例和久期。

关键信息汇总

风险提示

1. 出口超预期：可能导致债市调整。
2. 监管及税收政策变化：可能对债市产生冲击。
3. 股市走强：年金等机构资金可能继续从债市流向股市，对债市形成压力。

投资建议

• 做平曲线：关注债券收益率曲线适度走平机会。
• 重视超长债：20Y及以上国债和地方债具有较大配置价值。
• 适应低利率时代：降低对境内纯债投资的收益预期，银行自营需调整资产配置策略，增加债券投资比例。

图表说明（关键图表）

• 图表1 & 图表2：展示理财规模月度变动趋势，反映季节性波动及2026年6月的显著下降。
• 图表3：显示理财公司新发人民币理财产品业绩比较基准上下限变化。
• 图表4 & 图表5：反映现金管理类理财及货币基金收益率走势，以及固收类理财收益率变化。
• 图表6：展示银行计息负债成本率与10Y国债收益率关系。
• 图表7：列示银行理财资产配置比例，突出债券配置趋势。

结论

2026年6月理财规模季节性下降，但二季度整体增长仍高于去年同期。低利率环境下，债券收益率曲线可能适度走平，超长债机会突出。建议投资者关注20Y及以上国债和地方债，同时关注理财规模增长对信用债的支撑作用。需警惕出口、监管政策及股市走强等潜在风险对债市的冲击。