文档总结
核心内容
本文档是一份由三星证券发布的行业研究报告，涵盖市场指标、经济预测、基金流动、公司更新及估值分析等内容。报告主要分析了韩国及全球主要市场的股票表现、经济数据以及重点公司的财务状况和投资建议。
主要观点
- 市场指标：报告提供了多个全球及韩国市场指数的表现，包括Dow Jones、Nasdaq、S&P 500、Kospi、Kospi 200等，显示了近期和过去一周的指数变化。
- 基金流动：分析了Kospi和Kosdaq市场的基金流动情况，包括外资、内资和零售投资者的动向。
- 经济预测：预计2017年韩国GDP增长率为2.6%，失业率3.9%，CPI增长2%。
- 公司更新：对多家公司进行了详细分析，包括Shipbuilding、Kepco、NCsoft、KCC和SK Networks，并提供了投资建议和目标价格。
- 估值分析：提供了多家公司的财务数据和估值指标，如P/E、P/B、EV/EBITDA等，并对它们的盈利能力和未来增长进行了评估。
关键信息
全球市场指标
| 指数名称 |
Feb 7 |
1 day ago |
1 week ago |
| Dow Jones |
20,052 |
(0.1) |
0.4 |
| Nasdaq |
5,664 |
(0.1) |
0.9 |
| S&P 500 |
2,293 |
(0.2) |
0.5 |
| Nikkei 225 |
18,911 |
(0.3) |
(0.7) |
| Hong Kong Hang Seng |
23,320 |
(0.1) |
(0.2) |
| Hong Kong H |
9,857 |
0.2 |
0.5 |
| UK FTSE 100 |
7,172 |
(0.2) |
0.8 |
| Germany DAX |
11,510 |
(1.2) |
(1.5) |
| France CAC 40 |
4,778 |
(1.0) |
(0.1) |
韩国市场指标
| 指数名称 |
Feb 7 |
1 day ago |
1 week ago |
| Kospi |
2,075 |
(0.1) |
0.4 |
| Kospi 200 |
269 |
(0.2) |
0.3 |
| Kosdaq |
609 |
(0.4) |
(1.2) |
| Chemicals |
5,048 |
(0.3) |
(0.9) |
| Iron & Metal Products |
4,756 |
(0.8) |
(2.3) |
| Distribution |
448 |
0.5 |
1.5 |
| Food & Beverage |
4,338 |
(0.7) |
4.4 |
| Transport Equipment |
1,677 |
1.2 |
0.9 |
| Transport & Storage |
1,424 |
0.5 |
(0.3) |
| Electrical & Electronic Equip |
14,011 |
(1.5) |
(1.2) |
| Banks |
271 |
2.3 |
3.2 |
| Securities |
1,760 |
(0.9) |
1.3 |
| Communication |
335 |
2.1 |
3.0 |
| Electricity & Gas |
1,243 |
0.0 |
(2.2) |
基准利率与汇率
| 项目 |
Feb 7 |
1 day ago |
1 week ago |
| 3-month CD |
1.49 |
1.49 |
1.49 |
| 3-year corporate bond |
2.11 |
2.13 |
2.14 |
| Call |
1.22 |
1.23 |
1.26 |
| KRW/USD |
1,138 |
1,147 |
1,158 |
| Yen/USD |
112 |
113 |
114 |
| Korea CDS Spread (bps) |
45 |
46 |
0 |
基金流动
| 市场 |
Feb 7 |
Feb 6 |
Feb 3 |
| Kospi |
(159) |
2 |
(109) |
| Kospi Domestic |
144 |
64 |
(60) |
| Kospi Retail |
(32) |
(114) |
111 |
| Kosdaq |
(36) |
22 |
11 |
| Kosdaq Domestic |
(54) |
(18) |
(26) |
| Kosdaq Retail |
89 |
(4) |
14 |
经济预测
| 项目 |
2015 |
2016E |
2017E |
| GDP growth (% y-y) |
2.6 |
2.7 |
2.6 |
| Unemployment rate (%) |
3.6 |
3.8 |
3.9 |
| CPI growth (% y-y) |
0.7 |
1 |
2 |
| KRW/USD rate (year-end) |
1,172 |
1,170 |
1,250 |
| 3-year KTB yield (%) |
1.7 |
1.3 |
1.5 |
公司更新与投资建议
Shipbuilding (OVERWEIGHT)
- Seadrill破产传闻：影响了SHI的股价，但SHI预计仅会受到轻微影响，因已考虑相关风险。
- 财务影响：Seadrill的破产可能导致SHI的现金流减少约KRW700b，但公司已在预算中反映相关风险。
- 建议：继续维持OVERWEIGHT评级。
Kepco (BUY)
- 4Q结果：销售同比增长4%，但经营利润大幅下降52.7%，主要由于一次性成本增加。
- 估值：P/B为0.36倍，远低于其ROE预期（8.5%）。
- 建议：维持BUY评级，目标价KRW53,000。
NCsoft (BUY)
- 4Q结果：销售同比增长20.1%，经营利润增长35.8%，但因提前确认收入而高于预期。
- 未来展望：新游戏发布可能带来增长，公司维持BUY评级，目标价KRW400,000。
- 建议：维持BUY评级。
KCC (BUY)
- 4Q结果：经营利润低于预期，主要因一次性计提和减值损失。
- 估值：市场价值远高于其资产价值，目标价调整为KRW400,000。
- 建议：维持BUY评级。
SK Networks (BUY)
- 4Q结果：销售和经营利润同比增长，但因业务重组和一次性成本而低于预期。
- 未来展望：新业务SK Magic和租车业务可能带来增长，目标价上调至KRW9,200。
- 建议：维持BUY评级。
估值摘要
| 公司 |
2015 |
2016E |
2017E |
| Kepco |
P/E 2.0 |
P/E 3.7 |
P/E 4.2 |
| Kepco |
P/B 0.4 |
P/B 0.4 |
P/B 0.4 |
| Kepco |
EV/EBITDA 4.0 |
EV/EBITDA 3.4 |
EV/EBITDA 3.9 |
| Kepco |
Div yield 7.5% |
Div yield 5.3% |
Div yield 5.1% |
| Kepco |
EPS growth (y-y) -22.4% |
EPS growth (y-y) 48.8% |
EPS growth (y-y) 62.5% |
| Kepco |
ROE 10.6% |
ROE 15.2% |
ROE 22.0% |
| NCsoft |
P/E 35.9 |
P/E 24.1 |
P/E 14.8 |
| NCsoft |
P/B 3.7 |
P/B 3.5 |
P/B 2.9 |
| NCsoft |
EV/EBITDA 20.8 |
EV/EBITDA 16.0 |
EV/EBITDA 9.3 |
| NCsoft |
Div yield 0.9% |
Div yield 1.0% |
Div yield 1.7% |
| NCsoft |
EPS growth (y-y) -22.4% |
EPS growth (y-y) 48.8% |
EPS growth (y-y) 62.5% |
| NCsoft |
ROE 10.6% |
ROE 15.2% |
ROE 22.0% |
| KCC |
P/E 18.2 |
P/E 22.2 |
P/E 12.9 |
| KCC |
P/B 0.5 |
P/B 0.5 |
P/B 0.5 |
| KCC |
EV/EBITDA 9.4 |
EV/EBITDA 10.0 |
EV/EBITDA 9.5 |
| KCC |
Div yield 2.8% |
Div yield 2.8% |
Div yield 2.8% |
| KCC |
EPS growth (y-y) -43.7% |
EPS growth (y-y) -17.9% |
EPS growth (y-y) 72.5% |
| KCC |
ROE 3.0% |
ROE 2.6% |
ROE 4.3% |
| SK Networks |
P/E 14.9 |
P/E 28.1 |
P/E 10.3 |
| SK Networks |
P/B 0.7 |
P/B 0.7 |
P/B 0.7 |
| SK Networks |
EV/EBITDA 8.9 |
EV/EBITDA 9.7 |
EV/EBITDA 6.9 |
| SK Networks |
Div yield 1.4% |
Div yield 1.4% |
Div yield 1.4% |
| SK Networks |
EPS growth (y-y) 51.7% |
EPS growth (y-y) -46.8% |
EPS growth (y-y) 172.9% |
| SK Networks |
ROE 4.6% |
ROE 2.5% |
ROE 6.6% |
未来展望
- Shipbuilding：若钻井市场持续低迷，可能影响2018年交付计划，但HHI仍是首选。
- Kepco：尽管短期缺乏催化剂，但估值极低，维持BUY。
- NCsoft：关注新游戏和IP带来的增长潜力，维持BUY。
- KCC：基本面稳健，但市场估值偏低，维持BUY。
- SK Networks：业务重组完成，未来增长潜力大，维持BUY。
