20130903-上海证券-改革或将不断推动投资亮点出现_11页_782kb

2013年9月3日宏观经济研究报告总结

核心内容概览

本报告由上海证券有限责任公司发布，分析了2013年4季度宏观经济走势，重点围绕PMI数据、价格变化、固定资产投资、经济政策与改革方向展开，旨在为投资者提供结构性改革背景下的投资参考。

主要观点

• 经济走势趋于稳定：
  8月制造业PMI为51.0%，连续两月反弹，显示经济走稳态势增强。新订单、出口订单、预期指数等分项数据均有明显回升，表明企业信心增强，经济运行基础逐步巩固。

• 价格波动受季节性与政策影响：
  CPI延续高位运行，但未来受经济平稳回落和消费结构调整影响，回稳趋势概率较大；PPI在小幅收窄降幅后出现启稳迹象，但短期回正难度较大。

• 固定资产投资稳中有降：
  1-7月全国固定资产投资同比名义增长20.1%，增速与1-6月持平。投资结构逐步优化，民间投资比重上升，政府投资在非重点领域将继续下降，但整体投资效率有望提升。

• 改革推动结构性投资机会：
  上海自贸试验区、节能环保、新能源、信息消费、智慧城市等涉及改革的产业将成为未来投资重点，这些产业的规模或将大幅增长，甚至从无到有，成为新的经济增长点。

• 政策支持与市场环境改善：
  国务院出台多项改革措施，包括自贸区法律突破、环保产业扶持、外贸政策优化等，旨在提高经济效率、促进结构调整和增强国际竞争力。

关键经济数据

PMI数据

• 8月制造业PMI为51.0%，环比上升0.7个百分点。
• 大型企业PMI为51.8%，连续12个月位于临界点以上。
• 中小型企业PMI分别为49.6%和49.2%，接近荣枯线，显示中小企业经营状况改善。

价格数据

• 7月CPI同比上涨2.7%，其中食品价格上涨5.0%，非食品价格上涨1.6%。
• 7月PPI同比下降2.3%，工业生产者购进价格同比下降2.2%。
• 价格回落趋势明显，CPI与PPI将在底部区域盘整。

固定资产投资

• 1-7月全国固定资产投资（不含农户）221,722亿元，同比名义增长20.1%。
• 东部地区投资增长18.7%，中部地区增长23.5%，西部地区增长22.7%。
• 民间投资占比达63.7%，增速高于全社会固定资产投资增速，对经济有重要拉动作用。

政策与改革动向

上海自贸试验区改革

• 国务院部署自贸区暂停有关法律规定，推动投资准入管理体制改革，以提高市场效率。
• 改革需加强风险管控，逐步测试相关承受能力，形成制度创新。

节能环保产业政策

• 国务院提出节能环保产业产值年均增速保持15%以上，2015年总产值达4.5万亿元。
• 通过推广节能环保产品、增强工程技术能力、支持传统产业改造升级等方式，推动产业可持续发展。

外贸政策调整

• 出台多项政策促进进出口稳增长、调结构，包括扩大跨境贸易人民币结算、完善汇率机制、提高贸易便利化水平等。
• 支持民营外贸企业发展，引导企业开拓新兴市场，增强外贸活力与竞争力。

投资趋势预测

• 制造业结构性改革持续：
  制造业调结构是未来经济发展的重点，将通过资金配置优化、政府服务功能强化等方式，推动新经济增长点的形成。

• 民间投资带动效率提升：
  民间投资比重持续上升，其市场导向性将提高整体投资效率，政府投资逐步向非重点领域转移。

• 改革相关产业成投资热点：
  随着政策推动，节能环保、信息消费、智慧城市等改革相关产业将出现结构性增长机会，成为未来投资重点。

图表与数据来源

• 图1：企业景气指数
• 图2：GDP累计同比
• 图3：进口与出口总额月度同比
• 图4：工业增加值月度同比
• 图5：CPI&PPI月度同比
• 图6：货币供应量增长月度变动
• 图7：各项存款与贷款余额变化
• 图8：美元兑人民币汇率走势
• 图9：银行间同业拆借、回购加权平均利率
• 图10：央行公开市场操作货币投放与回笼
• 图11：原材料购进价格指数
• 图12：物流协会PMI与汇丰PMI对比

数据来源：Wind、上海证券研究所

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