20171203-广发证券-电子行业周观点_IPHONE_X导入SLP主板_国产PCB远景可期_11页_1mb

电子行业周观点总结

核心内容

本周电子行业周观点主要聚焦于PCB、LED及半导体三大领域，分析其市场动态、技术趋势与投资机会。

PCB：苹果创新带动行业升级

主要观点

• iPhone X导入SLP主板：苹果在iPhone X中成功导入堆叠式SLP（Substrate-Like PCB）主板，标志着PCB技术向更高密度、更精细方向发展。
• SLP技术特性：SLP在HDI（高密度互连）技术基础上，采用M-SAP制程，可进一步细化线路，是新一代精细线路印制板。
• 苹果对PCB行业的影响力：苹果作为全球消费电子引领者，其技术革新对产业链影响深远，尤其在FPC和HDI领域。
• 本土厂商突破：国内PCB厂商如东山、超声、依顿等通过技术升级和产能扩张，成功切入苹果供应链，迎来业绩增长机会。

关键信息

• 苹果各产品线PCB年使用量接近100亿美元，占全球PCB市场约20%。
• 苹果PCB需求构成：主要包括FPC、HDI和多层板，其中FPC用量大，ASP（平均销售价格）持续提升。
• SLP主板导入：iPhone X主板由1片HDI分为3片小板，采用SLP与HDI混搭方案，推动全球PCB供应链升级。
• 本土厂商表现：
  • 东山收购MFLX后，料号、份额、单价三丰收，强势进入FPC一线梯队。
  • 超声在SLP赛道成功切入X主板、TypeC及无线充HDI。
  • 依顿晋级为苹果多层板主供。
• 建议关注企业：景旺电子因其产品线齐全，被重点推荐。

LED：Micro LED技术逐步成熟，但量产仍需时间

主要观点

• Micro LED技术优势：Micro LED具备高亮度、低功耗、广色域、高动态范围等特性，被认为是下一代显示技术。
• 三星投资Micro LED：三星将入股Micro LED领先企业臻创，推动其在该领域的布局。
• 产业布局情况：台湾和中国大陆均在Micro LED领域有大量投入，包括晶电、联电、台工研究院、华星光电等。
• 技术瓶颈：目前Micro LED量产的最大瓶颈在于巨量转移技术，尚未实现大规模商业化。

关键信息

• Micro LED潜在市场规模可达300亿至400亿美元。
• 台湾地区进展：
  • 台工研究院预计2018年量产Micro LED。
  • 晶电、隆达、铭创等企业均有Micro LED相关布局。
• 大陆地区进展：
  • 三安光电、京东方、康得新、华灿光电、乾照光电、华星光电等均在Micro LED技术上取得进展。
• LED芯片行业受益最大：相比面板企业，LED芯片企业因Micro LED的行业弹性更大，有望享受技术红利。

半导体：存储器价格略降，中芯国际融资推动产能提升

主要观点

• 存储芯片价格波动：本周NandFlash价格小幅下降，DRAM价格指数平稳波动，导致全球半导体板块大幅回调。
• 中芯国际融资：中芯国际完成9.72亿美元融资，包括新股增发和永续可转债，成为其发展的重要助力。
• 兆易创新参与认购：兆易创新拟以全资子公司芯技佳易认购中芯国际股份，金额不超过7000万美元，有助于解决其产能问题。
• 国内半导体崛起：在国家产业基金和资本市场支持下，国内半导体企业正加速产能和技术提升，有望实现从市场到上游核心的突破。

关键信息

• 中芯国际融资金额创2004年IPO以来最大。
• 存储芯片价格下降影响市场情绪，但国内厂商在技术与产能方面持续进步。
• 行业趋势：大陆电子企业正逐步追赶并超越台湾、日韩和欧美企业，实现产业突破。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着技术升级和产能扩张，行业竞争可能进一步加剧。
• 新品成本下降不及预期：新技术商业化过程中，若成本控制不力，可能影响盈利预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

投资建议

• PCB行业：关注苹果供应链升级带来的增长机遇，重点推荐东山、超声、依顿等本土厂商。
• LED行业：Micro LED技术逐步成熟，建议关注具备技术储备和量产能力的LED龙头企业。
• 半导体行业：存储芯片价格波动对市场造成短期压力，但中芯国际融资推动产能提升，国内半导体企业有望持续受益。

相关研究

分析师信息

• 许兴军：S0260514050002，021-60750532，xxj3@gf.com.cn
• 王亮：S0260516070003，021-60750632，gzwangliang@gf.com.cn
• 余高：S0260517090001，021-60750632，yugao@gf.com.cn
• 王璐：S0260517080012，021-60750632，wanglu@gf.com.cn

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