20240920-东吴证券-全球油气公司资本开支和发展战略_118页_2mb

全球油气公司资本开支和发展战略分析 （摘要）

投资要点

• 全球上游资本开支增长有限：根据IEA预测，2024E全球原油产量增幅有限，资本开支同比增速约9%，绝对值仍低于疫情前水平。欧美系综合能源公司稳产为主，美国页岩油增产幅度放缓，沙特阿美加大上游资本支出，控制原油产能。

• 主要油气公司情况：

  • 欧美系公司整体稳产，部分公司如雪佛龙和埃克森美孚预计产量略有提升。
  • 美国页岩油公司2024E产量增长有限，但由于并购活动频繁，行业集中度提升。
  • 中资三大石油公司（中海油、中石油、中石化）资本开支继续增加，产量增速较低。

• 全球原油供需平衡：供给端，全球总供给增长但增速放缓，非OPEC国家尤其是北美页岩油增产潜力受限，OPEC国家依据市场调节产量；需求端，OECD经济放缓，非OECD国家需求增长较快。

• 主要风险因素：

  • 供给端：OPEC+减产联盟执行力不足，美国页岩油增产超预期。
  • 需求端：美国经济衰退风险，中国原油需求达峰情况。

全球原油供需分析

全球原油需求增长但增速放缓，供给端也在维持增长但增速下滑。如OPEC依然保持一定控产，以确保市场供需平衡，而非OPEC供应，尤其是北美页岩油生产面临投资不足、增速下行等问题。全球原油供需预计在未来维持平衡趋势。

总结

2024年，全球上游油气公司资本开支维持温和增长，产量增长有限，主要受油价走势及国际能源博弈影响。公司在维护传统油气生产的同时，也更加重视天然气及其他新能源领域的投资。但整体而言，油气的战略重心仍在传统业务的稳健发展上，能源转型进程缓慢。

风险提示

请注意，任何投资决策均需基于投资者自身风险承受能力和研究，本摘要仅供参考，不构成投资建议。