石油化工行业：全球油气公司资本开支和发展战略-240920-东吴证券-118页_3mb

全球油气公司资本开支与发展战略分析

概述
本报告对2024年全球油气行业的资本开支与发展战略进行了详细分析，重点关注欧美系综合能源公司、美国页岩油公司、亚洲及南美洲国家石油公司，并预测了全球原油供需趋势，同时评估了相关风险。研究表明，全球上游资本开支虽随油价上涨而增加，但仍远低于疫情前水平。

📊 全球资本开支增长有限，产量增幅受限

• 区域表现：欧美系综合能源公司维持稳产政策，部分公司（如雪佛龙、埃克森美孚）通过并购或项目投产实现产量提升；美国页岩油公司增产节奏放缓，行
• 亚洲与南美情况：沙特阿美加大资本开支，控制原油产量但显著提升天然气投资；圭亚那原油产量增速达19%，巴西石油增产3%；中国三桶油叠加海外资产增产计划，预计2024年原油总产量同比增长约3%。

💼 主要公司资本开支结构

• 欧美系公司：雪佛龙计划2024年在Permian地区增产112万桶/天，并推进低碳技术投资；英国石油（BP）转向均衡油气与新能源投资，2028年后新能源占比将提升。
• 美国页岩油公司：
  • EOG：2024年资本开支计划在60-64亿美元区间，增产依赖钻井开发支出；
  • 西方石油（西方油） 与康菲石油近年通过并购扩张，2024年分别计划投入约65亿美元及116亿美元。
• 中国三桶油：中海油2024年计划原油产量增长7%，主要依赖圭亚那新油田；中国石化（Sinopec）油气产量持平，资本开支重心在上游开发与新能源。

🌱 供需预测与风险提示

• 供给端：全球上游资本支出低增速将致供给增长缓慢，OPEC通过动态调节维持供需平衡但担忧增产超预期；美国页岩增速放缓，但集中度提升加速行业分化。
• 需求端：OECD需担忧美国经济衰退与欧洲需求下滑，中国经济“弱复苏”，非OPEC国家需求增量源自东南亚、非洲增长。
• 风险聚焦：
  1. OPEC+联盟超预期增产导致供应过剩风险。
  2. 美国页岩油超预期增产影响油价稳定。
  3. 美国经济衰退与中国经济需求达峰导致的柴油需求波动。

🌍 全球油气供需变化
预计2024-2028年需求增速为0.9 mb/d，供给增长仅0.8 mb/d，供需基本平衡但不确定性在增加。

📘 结论
全球油气行业因高油价利好与地缘政治拖累呈现分化转型。欧美巨头加大上游投资与并购，美国页岩企业集中度提升；中国与中东、巴西国家在增产目标上集中发力；新能源转型虽被口头重视，但实际投资仍以传统油气为主，传统燃油增长空间有限，压力集中在大型企业调整金融策略（回购、分红提升股东回报）与低碳技术契合度。

——报告总结完毕，供参考。