> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 一汽解放（000800）2026年半年报点评总结 ## 核心内容概览 一汽解放在2026年上半年实现了显著的业绩增长，公司盈利能力持续改善，主要得益于销量提升、自主技术进步及海外市场拓展。报告维持“买入”投资评级，认为公司未来发展前景良好。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026Q2**： - 营业收入为187.95亿元，同比增长37%，环比增长0.1%； - 归母净利润为2.07亿元，同比由亏转正，环比增长109%； - 扣非归母净利润为0.08亿元。 - **2026H1**： - 营业收入为375.71亿元，同比增长34%； - 归母净利润为3.06亿元，同比增长1459%； - 扣非归母净利润为0.33亿元。 ### 2. 盈利能力改善 - 毛利率2026Q2为5.64%，同比和环比分别提升0.6pct和0.4pct； - 2026H1毛利率为5.5%，同比提升1.1pct； - 盈利能力改善主要由以下因素驱动： - 重卡销量持续上升带来的规模效应； - 自主化技术提升，掌握世界级整车及三大动力总成核心技术； - 海外市场拓展，出口销量占比提升。 ### 3. 销量与市场表现 - **重卡销量**： - 2026Q2批发销量5.87万辆，同比增长32.4%，环比增长1.9%； - 终端销量4.83万辆，同比增长22.5%，环比增长38.1%； - 市占率19.2%，仅次于重汽。 - **出口销量**： - 2026Q2出口销量2.42万辆，同比增长90%，环比增长157.1%； - 市占率20%，仅次于重汽； - 出口市场以东南亚、非洲、拉美为主，属地化运营是战略支撑。 - **新能源重卡**： - 天然气重卡销量1.6万辆，同比增长43.47%，市占率28.85%，居市场第一； - 电动重卡销量1.23万辆，同比增长80.7%，环比增长154.4%，市占率12.96%，排名第四。 ### 4. 盈利预测与估值 - **盈利预测**： - 2026年归母净利润预测为9.88亿元，较原预测下修0.34亿元； - 2027年归母净利润预测为13.02亿元； - 2028年归母净利润预测为18.47亿元。 - **估值**： - 2026年P/E（现价&最新摊薄）为30.44倍； - 2027年P/E为23.09倍； - 2028年P/E为16.28倍； - **EPS预测**： - 2026年EPS为0.20元/股； - 2027年EPS为0.26元/股； - 2028年EPS为0.38元/股。 ### 5. 财务结构 - **资产负债率**：2026年为65.49%，2027年为67.48%，2028年为67.98%，显示公司负债水平逐步上升； - **每股净资产**：2026年为5.33元，2027年为5.51元，2028年为5.76元，呈现稳步增长趋势； - **ROE**：2026年为3.77%，2027年为4.81%，2028年为6.51%，显示盈利能力增强。 ### 6. 投资建议 - 维持“买入”评级，主要基于以下理由： - 国内重卡终端市场发展向好； - 出口业务持续放量； - 盈利能力显著改善； - 自主化技术与海外市场布局提升长期竞争力。 ## 关键信息 - **公司战略**：以属地化运营支撑海外市场发展，持续提升自主技术； - **市场拓展**：出口业务增速显著，成为业绩增长的重要驱动力； - **产品结构**：天然气重卡市占率第一，电动重卡排名第四，新能源业务发展迅速； - **财务健康**：经营活动现金流持续增长，资产结构优化，盈利能力和资产回报率逐步提升； - **风险提示**： - 海外市场需求低于预期； - 国内新能源重卡价格战加剧； - 汇率波动风险； - 海外市场政策变化风险。 ## 总结 一汽解放在2026年上半年展现出强劲的业绩增长与盈利能力提升，特别是在重卡销量和出口业务方面表现突出。公司通过自主技术提升与海外市场拓展，增强了市场竞争力和盈利潜力。尽管面临一定的风险因素，但其良好的财务状况和持续的业务增长动力支持“买入”评级。未来，随着新能源重卡市场的发展和海外市场的进一步渗透，公司有望实现更高质量的增长。