20160701-天星资本-大股东资金占用专题研究_亡羊补牢_为时未晚_19页_1mb

新三板大股东资金占用专题研究总结

核心内容

本文分析了新三板市场中大股东资金占用的现状、根源、危害及解决建议，指出该问题已成为新三板发展过程中亟需解决的重要议题。

主要观点

• 大股东资金占用现象普遍：在新三板市场中，大股东违规占用公司资金屡见不鲜，部分企业甚至成为大股东的“提款机”。
• 资金占用规模庞大：截至2016年6月，共有134家企业的主办券商发布了《关联方资金占用的风险提示公告》，累计资金占用金额达45.58亿元，未偿还金额为6.84亿元。
• 资金占用方式多样：主要表现为借款和与关联方的非经营性资金往来，其中借款占比较高，且多数情况下偿还时不支付利息。
• 公司治理不规范：新三板企业普遍存在股权集中、股东与高管交叉任职、董事会监督不力、信息披露不完善等问题，导致公司治理结构不健全。
• 监管与惩罚力度不足：现行法律法规对大股东资金占用的界定和惩罚措施不够明确，违规成本低，缺乏有效的威慑力。
• 危害广泛：不仅影响企业正常运营和财务健康，还损害中小股东和债权人的利益，对新三板市场健康发展造成不利影响。

关键信息

现状

• 资金占用情况：134家企业涉及资金占用，总计45.58亿元，平均每家占用3400万元；未偿还金额为6.84亿元，平均每家510万元。
• 资金占用类型：借款占81家，非经营性资金往来占43家。
• 偿还情况：仅有约61%的企业在公告日前偿还了全部占用资金，部分企业未偿还任何资金。
• 利息支付情况：99家企业偿还时不支付利息，仅27家支付利息。

根源

1. 股权过于集中：81.97%的企业股权集中度超过90%，股东人数较少，导致大股东权力过大。
2. 公司治理不规范：股东与高管交叉任职、董事会监督不力、信息披露不完善。
3. 惩罚力度不足：法律法规对资金占用缺乏明确的刑事和民事责任界定，违规成本低廉。

危害

1. 严重影响公司运营：资金占用导致公司财务状况恶化，影响其正常经营，甚至可能导致退市或破产。
2. 加大财务风险：公司流动资产结构不合理，降低了短期偿债能力，增加了财务风险。
3. 损害中小股东利益：资金占用导致公司资产缩水，股价下跌，中小股东成为主要受害者。
4. 不利于市场健康发展：频繁的资金占用行为打击投资者信心，导致“劣币驱逐良币”现象。

建议

1. 公司治理方面：建议设立独立董事制度，完善内控机制，强化监事会作用，设置内部惩戒制度。
2. 券商督导方面：建议券商加强持续督导，设立专门服务部门，提升专业人才，强化对企业的监督与引导。
3. 法制完善方面：建议借鉴A股经验，完善法律法规，明确资金占用的法律责任，加强监管力度，提高违规成本。

附录

• 风险提示企业名单：134家企业被主办券商发布风险提示公告，具体信息详见附表。

图表信息

• 图表1：资金占用类型按企业数量分布
• 图表2：资金占用类型按占款金额分布
• 图表3：资金偿还情况按企业数量分布
• 图表4：资金偿还利息按企业数量分布
• 图表5：新三板企业股权集中度分布
• 图表6：新三板企业股东人数分布
• 图表7：A股防治大股东资金占用相关文件

结语

新三板市场正处于快速发展阶段，大股东资金占用问题亟需引起重视。通过加强公司治理、券商督导和法制建设，可以有效遏制这一现象，保障市场健康发展。