20241105-华宝证券-铁矿行业周度报告_本周铁矿需求保持较高水平_矿价环比上涨3.22__8页_576kb

产业周报：铁矿行业分析（2024-11-05）

摘要： 本周铁矿需求旺盛，矿价环比大幅上涨32.2%。供应端进口铁矿发运量激增，港口库存处于历史高位，钢厂库存维持低位；需求端日均铁水产量微跌，但高于疫情前同期；价格上涨受供给边际宽松与政策预期双重影响。

一、供需分析

• 供应端

  1. 进口铁矿发运量激增82.7%，四大矿山中必和必拓、淡水河谷环比增长显著，到港量同比下滑逾66%。
  2. 国产矿产量小幅回升，铁精粉日均产量环比增长0.1%。
  3. 港口库存增至三年高位（364%），钢厂进口矿库存（18天）维持低位，整体供需过剩格局未改。

• 需求端

  1. 日均铁水产量下降0.9%，高炉开工率维持82%，但钢企盈利率降至61%。
  2. 下游钢材消费环比小幅增长0.5%，库存去化放缓，需求回升动能减弱，但远超2021-2022同期水平。

二、价格走势

铁矿石价格指数（62%Fe CFR）周均103.23美元/吨，涨幅32.2%。上升主因：供应回升预期减弱叠加宏观情绪支撑。但需警惕12月钢材需求淡季切换及钢厂利润压缩可能引发的价格回调。

三、投资策略

★短期：震荡偏强运行，政策宽松预期或强化市场情绪。  
★中长期：关注钢厂复产节奏、进口矿替代进度及海外矿山供给扰动（如FMG发货骤降风险）。  
**建议**：维持“推荐”评级，但需警惕供需边际转弱与库存压力上升风险。

四、风险提示

- 钢企大幅减产（盈利率跌破60%）；  
- 海外矿山发运量持续超预期；  
- 港口库存持续攀升导致供需失衡；  
- 全球货币政策转向可能压制商品价格。