20240805-西南证券-甘源食品-002991.SZ-Q2收入增速放缓_盈利能力保持较高水平_5页_1mb

甘源食品2024年中报总结

甘源食品（002991）发布2024年中报，报告期（2024H1）实现营业收入104亿元，同比增长261%；归母净利润17亿元，同比增长393%。其中，2024Q2收入增速放缓至49%，但归母净利润同比增长169%，显示盈利能力强劲。

在产品品类方面，上半年综合果仁及豆果贡献34亿元（增长485%），青豌豆和瓜子仁分别带来14亿元和12亿元，增长势头不同。公司通过产品创新和差异化组合满足市场需求，如散装产品销量增幅显著。

渠道方面，经销和电商渠道收入分别为87亿元（增长277%）和14亿元（增长91%）。线下覆盖大卖场、超市等场景；线上入驻天猫、京东等平台，推动线上线下融合。

盈利能力保持高位：2024H1毛利率34.9%，同比下降0.7个百分点，主要源于产品结构变化；净利率16%，同比提升15个百分点。费用率方面，销售费用率13.3%（增0.6pp），相关管理等费用有调整。

公司回购160万股股票，占股本1.72%，显示对未来发展信心。同时，开展商品期货期权套期保值，以降低原料价格波动风险。

盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为40亿元、50亿元、59亿元，对应动态PE为13倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、新品推广不及预期和食品安全风险。报告强调数据基于Wind等来源，分析独立客观。

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