20250510-浙商证券-食饮行业周报（2025年5月第2期）_白酒稳中求进_食品重视景气子板块_14页_1mb

证券研究报告|行业周报|食品饮料

2025年5月第2期食饮行业周报总结：

一、行业表现

1. 本周沪深300指数上涨200%，白酒板块涨幅238%居首，其中华致酒行（+1340%）、皇台酒业（+513%）、迎驾贡酒（+433%）涨幅领先。其他食品板块上涨337%。乳制品（-0.3%）、肉制品（-0.07%）下跌。
2. 大众品板块反弹，ST加加（+2149%）、青海春天（+2065%）、兰州黄河（+1405%）涨幅居前。安记食品（-1599%）、甘源食品（-531%）、上海梅林（-321%）跌幅较大。

二、重点板块分析
（一）白酒板块

1. 市场展望：2025年或为白酒新旧周期转换年，内需配置价值凸显。推荐两条主线：高端酒（贵州茅台/五粮液）和次高端/区域酒（古井贡酒/山西汾酒/今世缘/迎驾贡酒）；低基数修复弹性标的包括泸州老窖、水井坊、老白干酒。
2. 公司动态：
   • 贵州茅台文旅公司董事长更换为娄立峰，张艺兴正式成为代言人，计划5月17-18日举办"黄小西T²音乐与艺术节"。
   • 五粮液2025年为"营销执行提升年"，八大系列动销保持稳定，高端产品价格持续上涨，库存处于低位。
   • 今世缘优化组织架构，成立客户关系管理部，撤销战略研究部，重点布局100-300元价位带，V3/V6系列处于成长期。
   • 酒价数据：飞天茅台批价2120元（+5元），五粮液批价950元（稳定），泸州老窖批价860元（稳定）。

（二）大众品板块

1. 推荐标的：盐津铺子、伊利股份、万辰集团、东鹏饮料、青岛啤酒（A+H）、三只松鼠、巴比食品、仙乐健康，关注有友食品、安井食品等。
2. 企业动态：
   • 青岛啤酒拟665亿元收购即墨黄酒厂，后者2024年营收166亿元（+135%），净利润30.5亿元（+380%）。
   • 重庆啤酒转向非现饮渠道，现饮占比44%，非现饮56%，加码电商、即时零售等新兴渠道，拓展饮料赛道。
   • 舍得酒业2024年分红方案通过，每10股派现43元，占净利润40.94%。
   • 西凤酒推进"七场硬仗"，强化渠道信用体系和营销管理效能。
   • 泸州老窖举办AI培训，提升AIGC技术应用能力。

三、投资建议

1. 白酒：持续推荐龙头个股，关注高端酒（茅台、五粮液）和低基数修复标的（泸州老窖）。政策及地产企稳或推动白酒结构牛市。
2. 大众品：短期关注零食公司2025年品类红利及会员商超等新渠道机会，推荐盐津铺子、三只松鼠等，长期看好啤酒饮料旺季备货、零售变革及成本周期带来的投资机会。

四、风险提示

1. 白酒动销恢复不及预期
2. 食品安全风险

五、重要数据跟踪

1. 白酒产量同比增速2024年12月为正值，当前估值1997倍（白酒Ⅲ）。
2. 啤酒板块估值跌幅最大（-282%），黄酒指数4768倍，葡萄酒指数7670倍。
3. 2025年啤酒世界杯中，青岛无醇白啤获经典无醇艾尔/拉格组金奖。

六、重大事件

1. 5月6-9日，茅台、五粮液、今世缘等多家酒企召开业绩说明会
2. 汾酒与华润创业举行交流座谈，探讨合作可能性
3. 青岛啤酒完成即墨黄酒收购，股权交割后纳入合并报表
4. 多家上市公司披露股东大会及相关活动安排

（总结字数：998字）