20260330-万联证券-计算机行业跟踪报告_Token_中文名确定为_词元_关注_词元经济_和AI大模型的商业化路径_8页_726kb

“Token”中文名确定为“词元”，聚焦词元经济与AI商业化路径

核心内容

本报告主要围绕“词元”（Token）在人工智能领域的定义、增长趋势、商业化路径及行业动态展开分析，同时关注AI大模型产业的发展与具身智能领域的标准制定。报告指出，随着AI技术的不断成熟和应用场景的拓展，“词元”作为智能时代的价值锚点和结算单位，正在推动人工智能产业的商业化进程。

主要观点

1. “词元”定义与价值

   • “Token”被正式确定为“词元”，是大模型处理信息的最小单元，具备可计量、可定价、可交易的特征。
   • 词元经济正在成为AI商业化的重要路径，围绕词元调用的收费模式正在加速形成。

2. 词元调用量激增

   • 2024年初，中国日均词元调用量为1000亿；2025年底达到100万亿；2026年3月突破140万亿，两年增长超千倍。
   • 词元调用量的快速增长主要得益于各类AI Agent的规模化落地，推动了AI算力产品与服务的商业化进程。

3. OpenAI的商业化策略

   • OpenAI宣布停止Sora视频生成服务，以简化产品线并为IPO铺路。
   • ChatGPT广告试点项目取得初步成效，六周内年化收入超1亿美元，已吸引超600家广告主。
   • 广告业务成为OpenAI重要的收入来源，未来将扩展至更多国家。

4. 具身智能领域标准发布

   • 中国信息通信研究院联合40余家单位发布具身智能领域首个行业标准，将于2026年6月1日正式实施。
   • 该标准构建了统一的基准测试框架，涵盖静态仿真、动态仿真、真实环境和组合式测试四种方式，为具身智能系统的评估提供了依据。

5. 行业表现与估值

   • 申万计算机行业指数在2026年3月27日下跌3.44%，跑输沪深300和创业板指，排名靠后。
   • 当前行业估值（PE-TTM）为179.70倍，高于历史均值158.11倍，处于较高水平。

关键信息

• 词元经济：随着AI大模型的广泛应用，词元调用量的快速增长反映了AI商业化路径的成熟。
• 商业化路径：AI大模型厂商正通过词元调用、广告变现等方式实现收入增长，商业化能力成为核心竞争力。
• 具身智能标准：行业标准的发布标志着具身智能评测进入规范化阶段，有助于推动技术发展和产业应用。
• 行业风险提示：包括中美科技摩擦、地缘政治风险、产业生态建设不及预期、应用落地不及预期、数据隐私安全风险和市场竞争加剧。

投资建议

• 短期关注点：AI厂商围绕词元的生态布局、具备更优商业化路径的企业。
• 中长期主线：聚焦AI产业与数据产业，重点关注大模型技术升级、产品迭代、具身智能应用落地、数据基础设施建设及数据要素价值释放。

风险提示

• 中美科技摩擦
• 地缘政治风险
• 产业生态建设不及预期
• 应用落地不及预期
• 数据隐私安全风险
• 市场竞争加剧

投资评级

• 行业投资评级：同步大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

附录：研究机构信息

• 万联证券股份有限公司
  • 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
  • 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心
  • 深圳福田区深南大道2007号金地中心
  • 广州天河区珠江东路11号高德置地广场

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