> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 词元经济推动AI商业化新阶段总结 ## 核心内容 人工智能产业正迈入以词元为核心的新阶段，词元作为大模型处理信息的最小单元，成为衡量AI服务能力的核心标尺。词元经济通过将AI服务标准化、可交易，重构了算力供给模式与价值分配体系，推动算力从硬件租赁向服务输出转型。 ## 主要观点 - **词元经济定位**：词元经济是将AI服务转化为标准化商品，形成清晰的价值链条。 - **需求爆发式增长**：国内词元调用量从2024年初的1000亿增长至2026年3月的140万亿，两年增长超千倍。 - **三大驱动因素**：垂直应用落地、企业智能体建设、出海业务扩张。 - **国产模型出海**：国产模型在全球主流平台调用量已超越海外模型，形成国内与海外需求双向增长。 - **词元生产本质**：词元生产是AI服务的产能基础，核心竞争力在于单位能耗下的产出效率与推理稳定性。 - **运营与分销平台**：平台通过批量采购、统一接口、合规支付等服务，连接供需，形成轻资产模式。 - **盈利模式多元化**：包括转售差价、技术优化溢价、场景化增值服务。 - **市场前景广阔**：词元经济处于增长初期，未来有望持续扩张，推动AI服务普惠化。 ## 关键信息 ### 词元经济的三大主流业态 1. **词元生产**：将算力转化为标准化词元服务，核心是推理优化与效率提升。 2. **词元运营与分销**：连接供需，提供统一接口、合规支付等服务，降低用户接入门槛。 3. **模型增值服务**：提供模型选型、参数微调、场景定制等服务，提升客户粘性与价值。 ### 产业趋势 - 词元经济正从概念阶段进入业务落地与业绩兑现期。 - 产业链各方实现共赢：模型厂商获得稳定现金流，算力提供商提高资源利用率，终端用户降低成本，平台型企业获得商业收益。 - 未来发展方向：专业化、平台化、跨境化、场景化。 ### 投资主线 - **词元生产端**：优先布局拥有稳定算力资源、核心推理优化技术与规模化运营能力的企业。 - **词元运营与分销平台**：关注具备上游优质模型资源、下游广泛客户渠道与强大统一接口整合能力的平台型企业。 - **模型增值服务**：看好深耕垂直应用场景、具备定制化开发与全流程服务能力的企业。 ## 风险提示 1. 技术发展不及预期 2. 市场竞争加剧 3. 地缘政治影响 ## 市场表现 | 日期 | 801750.SI | 000300.SH | |------------|-----------|-----------| | 2025-05-19 | -5% | -5% | | 2025-06-19 | -5% | -5% | | 2025-07-19 | -5% | -5% | | 2025-08-19 | -5% | -5% | | 2025-09-19 | -5% | -5% | | 2025-10-19 | -5% | -5% | | 2025-11-19 | -5% | -5% | | 2025-12-19 | -5% | -5% | | 2026-01-19 | -5% | -5% | | 2026-02-19 | -5% | -5% | | 2026-03-19 | -5% | -5% | | 2026-04-19 | -5% | -5% | ## 投资评级定义 | 公司评级 | 行业评级 | |----------|----------| | 强烈推荐 | 看好 | | 推荐 | 中性 | | 中性 | 看淡 | | 卖出 | - | ## 总结 词元经济正在重塑AI产业的商业逻辑，成为衡量AI服务能力的关键指标。随着词元调用量的指数级增长，产业正从单纯的词元分销向更丰富的模型服务延伸，盈利模式也逐步多元化。投资应围绕词元生产、运营分销与模型增值服务三条主线，关注具备核心竞争力与可持续增长能力的企业。尽管面临技术、竞争与地缘政治等风险，但词元经济的长期发展趋势明确，未来市场空间巨大。