20230508-上海证券-汽车行业2022年和23Q1业绩总结_需求蓄势待发_板块复苏在即_31页_1mb

汽车行业2022年及23Q1业绩总结与展望

核心内容

2022年及2023年第一季度，中国汽车行业经历了政策驱动的需求改善与多因素扰动下的需求下滑。整体销量和产量分别呈现小幅增长与显著下降的趋势，反映出行业在转型期的波动性。乘用车和商用车板块在不同背景下表现出分化与反弹的趋势，而零部件企业则显示出成长性，但盈利能力仍需修复。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2022年：汽车产销分别同比增长3%和2%，其中乘用车产销增长显著（+11% / +10%），而商用车产销则大幅下滑（-32% / -31%）。
• 2023Q1：汽车产销同比分别下降4%和7%，显示需求增长乏力，尤其是新能源汽车退补与整车降价潮对市场造成影响。

2. 乘用车板块

• 业绩分化：2022年乘用车公司整体业绩高增，但2023Q1因需求透支与降价潮，业绩承压。
• 比亚迪：凭借品牌优势与新能源战略，销量与盈利能力持续增强，成为行业龙头。
• 其他车企：长城、广汽、吉利等传统车企在2022年表现稳健，但2023Q1因降价潮，盈利下滑。
• 蔚来、理想、小鹏：持续亏损，但单车亏损有所收窄，显示出一定的市场适应能力。
• 研发投入：整车厂加大研发投入，为技术迭代和产品升级奠定基础。
• 现金流：经营性现金流在2022年有所改善，但2023Q1因降价潮而恶化，仅比亚迪和长安保持正现金流。

3. 商用车板块

• 2022年：整体业绩下滑显著，15家公司营收合计下降31%，归母净利合计下降656%。
• 2023Q1：业绩开始反弹，中国重汽、中集车辆等公司表现突出。

4. 零部件板块

• 成长性凸显：优质汽零企业2022年及2023Q1营收增长明显，受益于新客户和新项目放量。
• 盈利能力：受疫情影响，2022年汽零公司归母净利下降6%，2023Q1虽受整车降价影响，但盈利基本维持往期水平。
• 重点推荐：连接器、空悬、一体压铸等环节，如沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份。

关键信息

• 销量与产量：2022年销量2686万辆，同比增长2%；2023Q1销量607.6万辆，同比下降7%。
• 毛利率：2022年乘用车公司毛利率加权平均值为13.2%，同比提升1.2个百分点；2023Q1为14.6%，同比提升1.8个百分点。
• 研发投入：A股乘用车公司2022年研发投入合计705亿元，同比增长41%；重要乘用车公司研发投入合计767亿元，同比增长47%。
• 现金流：2022年比亚迪经营性现金流大幅增长，其他公司则保持稳定；2023Q1多数车企经营性现金流下滑，仅比亚迪和长安为正。

投资建议

• 整车：技术领先、成本优势明显、深挖客户需求的车企将享有高于行业增速，重点推荐比亚迪，建议关注长城汽车、宇通客车等。
• 零部件：重点推荐单车价值量高、国产化率或渗透率低的连接器、空悬、一体压铸环节，如沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份。建议关注博俊科技、伯特利、亚太股份等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对汽车消费产生负面影响。
• 产业政策不及预期：可能影响行业增长。
• 供应链配套不足：可能制约生产与销售。
• 新技术导入缓慢：可能影响企业竞争力。
• 市场竞争激烈：可能压缩利润空间。