汽车行业2022年和23Q1业绩总结：需求蓄势待发，板块复苏在即-20230508-上海证券-31页_1mb

汽车行业2022年及23Q1业绩总结与分析

核心内容

本报告总结了2022年及2023年第一季度中国汽车行业整体及主要子板块的表现，分析了终端需求、整车及零部件企业的业绩变化、盈利能力以及研发投入情况，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 终端需求：2022年汽车产销同比分别增长3%和2%，主要受政策推动；23Q1汽车产销同比分别下降4%和7%，主要受新能源汽车退补及整车降价潮影响。
• 乘用车板块：2022年乘用车产销同比分别增长11%和10%，23Q1产销同比分别下降4%和7%。比亚迪在竞争激烈的背景下保持领先，其他车企如广汽、吉利、长城等表现稳健，而蔚来、理想、小鹏等新势力车企则面临较大挑战。
• 商用车板块：2022年商用车产销大幅下滑，23Q1开始出现反弹，中国重汽、中集车辆等公司业绩回升。
• 零部件行业：优质汽零企业成长性凸显，2022年及23Q1营收增长明显，但盈利仍承压，需关注盈利能力修复。
• 投资建议：整体看好汽车产业链，推荐比亚迪，建议关注长城汽车、宇通客车等整车企业，以及沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份等零部件企业。
• 风险提示：宏观经济下行、产业政策不及预期、供应链配套不足、新技术导入缓慢及市场竞争加剧。

详细分析

1. 行业整体表现

• 2022年：汽车销量为2686.4万辆，同比增长2%；汽车产量为2702.1万辆，同比增长3%。
• 23Q1：汽车销量为607.6万辆，同比下降7%；汽车产量为621万辆，同比下降4%。

2. 乘用车板块

2.1 销量与增速分化

• 2022年：比亚迪销量增长显著，带动营收高增；蔚来、理想、小鹏等新势力车企虽销量增长，但净利润仍为负。
• 23Q1：比亚迪销量继续保持增长，而长城、广汽、上汽等传统车企销量增长放缓，盈利能力承压。

2.2 营收与利润情况

• 2022年：A股8家乘用车公司营收合计增长21%，归母净利合计下降6%。
• 23Q1：A股8家乘用车公司营收合计增长5%，归母净利合计增长3%，但整体仍低于预期。

2.3 毛利率与费用率

• 毛利率：2022年及23Q1乘用车公司整体毛利率有所提升，比亚迪、长安、长城等公司表现突出。
• 期间费用率：销售费用率上升，管理费用率保持稳定，财务费用率有所改善，但部分公司因汇率波动等影响仍为负。

2.4 研发投入

• 2022年：A股8家乘用车公司研发投入合计705亿元，同比增长41%；12家重要乘用车公司研发投入合计767亿元，同比增长47%。
• 重点企业：比亚迪、长城、长安、广汽、蔚来、理想等企业研发投入显著增加，赛力斯、上汽研发投入增速较低。

2.5 现金流情况

• 经营性现金流：2022年比亚迪经营性现金流大幅增加，其他公司表现稳定；23Q1经营性现金流普遍恶化，仅比亚迪和长安保持正现金流。
• 投资性现金流：持续净流出，为未来业绩增长奠定基础。

关键信息

• 销量与利润分化：比亚迪在2022年及23Q1保持领先地位，其他车企表现分化。
• 盈利能力：整体有所改善，但部分公司仍面临挑战。
• 研发投入：整体增加，为技术迭代和产品升级提供支持。
• 现金流：经营性现金流波动较大，投资性现金流持续净流出。

投资建议

• 整车：推荐比亚迪，建议关注长城汽车、宇通客车等。
• 零部件：重点推荐单车价值量高、国产化率或渗透率低的连接器、空悬、一体压铸环节，如沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份等，建议关注博俊科技、伯特利、亚太股份等。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 产业政策不及预期
• 供应链配套不足
• 新技术导入缓慢
• 市场竞争加剧