20220705-中航证券-金融市场分析周报_PMI重回扩张区间_低于市场预期_债市先跌后涨_19页_1mb

金融市场分析周报总结

核心内容

本报告为2022年6月27日至7月1日期间金融市场分析周报，涵盖宏观经济、固定收益市场、权益市场、黄金、原油、黑色产业链及汇率等主要资产的价格走势及市场展望。

主要观点

1. 宏观经济分析

• 工业企业利润：疫情解封后，物流和供应链有所恢复，工业企业利润边际改善，但制造业仍是主要拖累项，主要受外需下降影响。
• PMI：6月制造业和非制造业PMI重回扩张区间，但低于市场预期，显示市场需求仍偏弱，政策支持需进一步加强。
• 疫情与经济复苏：各地基本解封，政府加强复工复产及政策支持，预计后续利润同比数据将改善，有一定概率转正。
• 经济展望：经济将进入温和复苏阶段，政策力度将加大，基建投资和提振消费或成稳增长主要手段。

2. 固定收益市场分析

• 资金面：跨半年期间央行逆回购净投放但数量有限，资金面一度收紧；7月初政府债融资额下行，预计资金面整体平稳，但下周逆回购到期可能影响资金面。
• 利率债走势：6月以来利率震荡上行趋势未结束，预计近期仍将偏弱运行，关注7月重点会议政策部署。
• 存单与信用债：存单发行量环比下降，但净融资额由负转正；信用债净融资环比增长，收益率多数上行，信用利差多数收窄。
• 可转债市场：权益市场震荡，三大指数涨跌不一，可转债近七成上涨，关注疫后修复、业绩预增、偏股型和平衡型转债。

3. 主要资产价格分析

• 权益市场：大消费承接新能源，创业板走弱；上证指数连续五周收阳线，北向资金大幅流入，市场情绪较旺。
• 黄金市场：美联储鹰派姿态和经济数据不及预期给金价承压，黄金价格累计下跌1.53%，短期承压但中长期有望支撑。
• 原油市场：受欧美经济衰退担忧影响，油价承压，但俄乌冲突和OPEC+增产不确定性支撑油价，短期震荡，中长期趋向下行。
• 黑色产业链：下游需求未明显改善，但市场利空出尽，黑色系价格小幅震荡，预计钢价将震荡运行。
• 人民币兑美元汇率：美元指数大幅上行，人民币中间价小幅上涨，受美联储紧缩政策影响，人民币对美元汇率持续波动。

关键信息

一、重点经济数据

• 工业企业利润：5月同比降幅收窄至6.5%，但1-5月累计仍同比下降1%。
• PMI：6月制造业PMI为50.2，非制造业为54.7，均回升至扩张区间，但低于市场预期。
• CPI与PPI：CPI同比增长2.1%，PPI同比增长6.4%，通胀压力依然存在。

二、货币政策与市场展望

• 央行操作：本周央行净投放3000亿元，但下周将有4000亿元逆回购到期，可能影响资金面。
• 货币政策方向：预计货币政策维持宽松，但降息可能性不大，降准仍在考虑范围内。
• 债市展望：利率债震荡偏弱运行，关注7月重要会议对政策的部署，经济修复和宽信用进展是下半年债市关注重点。

三、市场情绪与板块表现

• 权益市场：大消费板块表现强势，新能源、汽车等板块回调。
• 可转债市场：近七成可转债上涨，建议关注疫后修复逻辑、业绩预增标的、偏股型和平衡型转债。
• 消费与科技制造：建议关注消费和科技制造类行业，尤其是可选消费、旅游与餐饮板块，以及风电、光伏等绿色能源板块。

四、风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能对市场造成冲击。
• 信用风险集中爆发：需关注市场流动性及企业偿债能力。

附录：主要数据

图表说明

• 图1：5月工业利润同比降幅收窄，但累计仍为负。
• 图2：制造业为主要拖累项，电力、热力、燃气及水的生产和供应业利润改善最明显。
• 图3：6月制造业和非制造业PMI重回扩张区间，非制造业复苏明显。
• 图4：除价格指数下降外，制造业PMI分项数据均有回升。
• 图5：服务业景气度提升明显，建筑业景气度提升至较高区间。
• 图6：各期限资金价格走势，资金面一度收紧。
• 图7：10年期国债收益率上行，利率震荡偏弱。
• 图8：各评级信用利差变动，多数收窄。
• 图9：转股溢价率和隐含波动率趋势图，处于历史高位。
• 图10：主板上涨，创业板短期遇压力。
• 图11：美股三大股指下跌，消费与必需品板块上涨。
• 图12：金价下跌，但短期支撑仍存。
• 图13：布伦特原油下跌，美油上涨，油价震荡。
• 图14：黑色系商品价格小幅震荡。
• 图15：人民币兑美元汇率中间价上涨。
• 图16：美元指数上涨。

投资评级

研究团队与联系方式

• 分析师：符旸，SAC执业证书：S0640514070001，联系电话：13436882415，邮箱：fuyyjs@avicsec.com
• 研究团队：
  • 宏观团队：研究国内外宏观经济及政策，指导大类资产配置。
  • 策略团队：进行A股策略研究，涉及量化、固收、商品、外汇等领域。
• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

风险提示与免责声明

• 风险提示：货币政策超预期收紧、信用风险集中爆发。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断，中航证券不承担由此产生的任何责任。

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