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2021年7月21日每周基差观察总结

核心内容

本报告为财通证券研究所发布的2021年7月21日每周基差观察，主要分析了股指期货基差与指数分红之间的关系，涵盖上证50、沪深300、中证500三大指数的分红点位测算、基差走势、历史基差水平及分红进度等关键内容。

主要观点

1. 分红点位测算

• 报告提供了三大股指期货合约的分红点位测算，包括合约收盘价、分红点数、当前价差、含分红价差、次日分红点数、升贴水比例及年化升贴水比例。
• 分红对基差的影响显著，需在计算中考虑。

2. 基差走势

• 基差锥图（IH、IF、IC）显示了各股指期货合约的基差分布情况，有助于判断市场对标的指数的预期。
• 去除分红影响后的贴水比例（图5、图6）反映了市场对指数未来走势的预期，近期贴水比例有所扩大，显示市场偏空情绪。

3. 升贴水期限结构

• 图4展示了基差的期限结构，有助于分析不同合约之间的价差关系及市场预期的期限变化。
• 远期合约升贴水比例普遍低于近期合约，表明市场对未来走势的预期偏弱。

4. 分红进度

• 截至2021年7月21日，上证50成分股中，有0家发布预案，9家发布决策（1家不分红），40家进入实施阶段。
• 沪深300成分股中，有1家发布预案，59家发布决策（25家不分红），228家进入实施阶段。
• 中证500成分股中，有0家发布预案，112家进入决策（80家不分红），381家进入实施阶段。
• 本年度中期分红尚未有公司发布预案或决策，但已有部分公司进入实施阶段。

5. 分红率预估

• 上证50全年剩余分红率预计为 0.28%。
• 沪深300全年剩余分红率预计为 0.34%。
• 中证500全年剩余分红率预计为 0.13%。

关键信息

• 分红对基差的影响：分红后，基差会相应调整，需在计算中剔除分红因素以更准确反映市场实际升贴水情况。
• 市场预期：从近期和半年的贴水比例来看，市场对指数未来走势的预期偏空。
• 风险提示：受疫情影响，2021年上市公司分红意愿可能出现折扣，分红率可能不达往年平均水平。

数据来源

• 数据来源为财通证券研究所与聚源数据。

分析师信息

• 陶勤英，分析师，SAC证书编号：S0160517100002，邮箱：taoqy@ctsec.com
• 熊晓湛，分析师，SAC证书编号：S0160519120002，邮箱：xiongx@ctsec.com

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