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2021年4月28日每周基差观察总结

核心内容

本报告为财通证券研究所发布的每周基差观察，主要围绕股指期货的基差走势与指数分红情况进行分析，旨在帮助投资者理解当前市场中股指期货与现货指数之间的关系，并评估分红对基差的影响。

主要观点

1. 分红点位测算

报告对上证50、沪深300、中证500三大股指期货合约进行了分红点位测算，具体如下：

• 上证50：

  • IH2105.CFE：分红点数为0.16，当前价差为-5.84，含分红价差为-5.68，升贴水比例为-0.16%，年化为-2.60%。
  • IH2106.CFE：分红点数为11.64，当前价差为-40.64，含分红价差为-28.99，升贴水比例为-0.83%，年化为-5.97%。
  • IH2109.CFE：分红点数为57.48，当前价差为-110.04，含分红价差为-52.56，升贴水比例为-1.51%，年化为-3.89%。
  • IH2112.CFE：分红点数为57.48，当前价差为-145.04，含分红价差为-87.56，升贴水比例为-2.52%，年化为-3.95%。

• 沪深300：

  • IF2105.CFE：分红点数为1.16，当前价差为-15.64，含分红价差为-14.48，升贴水比例为-0.28%，年化为-4.49%。
  • IF2106.CFE：分红点数为19.64，当前价差为-53.44，含分红价差为-33.80，升贴水比例为-0.66%，年化为-4.73%。
  • IF2109.CFE：分红点数为76.08，当前价差为-156.44，含分红价差为-80.36，升贴水比例为-1.57%，年化为-4.03%。
  • IF2112.CFE：分红点数为76.08，当前价差为-205.24，含分红价差为-129.16，升贴水比例为-2.52%，年化为-3.95%。

• 中证500：

  • IC2105.CFE：分红点数为7.16，当前价差为-27.34，含分红价差为-20.18，升贴水比例为-0.31%，年化为-4.93%。
  • IC2106.CFE：分红点数为33.55，当前价差为-90.74，含分红价差为-57.20，升贴水比例为-0.88%，年化为-6.31%。
  • IC2109.CFE：分红点数为76.43，当前价差为-247.54，含分红价差为-171.12，升贴水比例为-2.64%，年化为-6.78%。
  • IC2112.CFE：分红点数为76.45，当前价差为-389.54，含分红价差为-313.09，升贴水比例为-4.82%，年化为-7.56%。

2. 分红进度

截至2021年4月28日，三大指数成分股的分红进度如下：

• 上证50：

  • 40家发布预案，4家发布决案（1家不分红），2家进入实施阶段。

• 沪深300：

  • 196家发布预案，32家发布决案（17家不分红），10家进入实施阶段。

• 中证500：

  • 320家发布预案，70家进入决策（62家不分红），22家进入实施阶段。

3. 预估全年分红率

• 上证50：1.66%
• 沪深300：1.49%
• 中证500：1.18%

4. 风险提示

受疫情影响，2021年上市公司分红意愿可能低于往年，存在分红率不达预期的风险。

关键信息

分红对基差的影响

• 报告指出，分红会直接影响股指期货的实际升贴水，即在计算基差时需考虑分红因素。
• 含分红价差通常小于当前价差，因为分红会减少期货合约的贴水。
• 通过表格可以看出，各合约的升贴水比例均显示为贴水，且年化贴水比例也普遍为负。

基差走势分析

• 图1、图2、图3分别展示了IH、IF、IC合约的基差锥，直观呈现了不同合约的基差变化趋势。
• 图4为基差期限结构，反映了不同到期月份合约的基差情况。
• 图5和图6展示了最近一个月与最近半年去除分红后的贴水比例，有助于判断市场对分红的反应及长期趋势。

分析师信息

• 陶勤英：分析师，SAC证书编号 S0160517100002，邮箱 taoqy@ctsec.com
• 熊晓湛：分析师，SAC证书编号 S0160519120002，邮箱 xiongx@ctsec.com

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