20160503-兴业证券-机械设备行业深度研究报告：城市轨道交通建设迎“黄金五年”_29页_1mb

报告摘要

本报告分析了我国城市轨道交通建设在“十三五”期间的发展前景及投资机会。预计到2020年，我国城市轨道交通通车里程将从2015年末的3286公里增长至8500公里，增长幅度超过150%。与此同时，城市轨道交通建设投资额有望超过2万亿元，成为拉动经济增长的重要力量。

行业增长预期
- 城市轨道交通建设将进入“黄金五年”，成为推动经济发展的新引擎。
- 地铁仍为主要建设类型，预计未来新增轨道交通中地铁占比仍维持在85%左右。
- 地铁建设带动盾构机、车辆、机电设备等产业链需求，市场规模巨大。
投资拉动效应
- 每投资1亿元可带动GDP增长2.63亿元，创造8000个就业岗位。
- 预计“十三五”期间新增投资额为1.8万亿~3.6万亿元，带动GDP增长4.7万亿~9.5万亿元。
- 轨道交通建设带动周边房地产、商贸、旅游等行业发展，促进城市经济发展。
产业链分析
- 工程机械及其零部件：盾构机、挖掘机等需求旺盛，盾构机市场呈现欧美系、日系、内资三分天下。
- 轨道交通车辆及其零部件：预计新增车辆需求约4万辆，市场规模约2800亿元。
- 车站及车载机电设备：包括空调系统、通风设备、电梯、屏蔽门等，预计市场规模达80亿~160亿元。
- 运维监控设备：自动售票机、智能监控系统等，是保障轨道交通安全运行的重要组成部分。
投资与运营模式
- 融资模式：包括政府+银行贷款、BOT、BT、PPP等，其中PPP模式成为主流趋势。
- 运营模式：包括纯运营模式、新加坡地铁的“租赁-运营-转让”模式、港铁的“地铁+物业”模式，其中“地铁+物业”模式盈利性最强。

重点公司：
- 康尼机电：城市轨道交通领域“中国第一门”，收入占比约70%，预计2016~2018年EPS分别为0.84元、1.19元、1.68元，给予“增持”评级。
- 金盾股份：地铁通风装备龙头，市场占有率约30%~40%，预计2016~2018年EPS分别为0.39元、0.53元、0.73元，给予“增持”评级。
- 恒立液压：国内液压元件龙头，盾构机油缸市场占有率超70%，预计2016~2018年EPS分别为0.14元、0.25元、0.42元，给予“增持”评级。
- 鼎汉技术：从地面到车辆的综合轨交设备供应商，2015年营业收入增长43.84%，净利润增长50.44%，给予“增持”评级。
- 永贵电器：轨道交通连接器龙头，市场占有率约30%，预计2016~2018年EPS分别为0.54元、0.71元、0.94元，给予“增持”评级。
风险提示：
- 城市轨道交通建设进度低于预期。
- 市场竞争加剧。