2026-03-02-东吴期货-甲醇周报_地缘风险溢价被部分挤出_38页_4mb

甲醇市场周度分析总结

核心内容概述

本报告为2026年2月27日发布的甲醇市场周度分析，由彭昕撰写，旨在评估当前甲醇市场的供需基本面、价格走势及未来趋势，结合地缘政治、库存变化、装置开工率与利润情况，提供投资建议。

主要观点

1. 价格走势

   • 上周甲醇期价承压震荡，主力合约报收2179元/吨，较上周下跌0.41%。
   • 本周甲醇期货宽幅震荡，前期地缘风险溢价部分被挤出，价格冲击整数关口失败后承压回落。

2. 市场预期

   • 伊朗甲醇装置重启预期增强，但短期内进口量仍偏低。
   • 若3月份MTO装置全部重启，将对远期价格形成支撑。
   • 一季度港口预计维持去库趋势，但高库存对价格形成压制。

3. 投资建议

   • 05合约维持偏多观点，但上涨阶段已过，建议多单持有者在接近前高时落袋为安。
   • 警惕地缘冲突升级对市场波动率的影响。
   • 春节长假期间建议轻仓或空仓过节。

供需基本面数据

开工率与利润

• 全国甲醇开工率：92.80%，较上周增加0.31%，同比偏高。

• 西北地区甲醇开工率：96.95%，环比增加0.30%，同比偏高。

• 煤制甲醇开工率：100.51%，与上周持平，同比偏高。

• 天然气制甲醇开工率：62.10%，与上周持平，同比偏低。

• 焦炉气制甲醇开工率：70.24%，环比增加0.30%，同比偏高。

• 利润情况：

  • 内蒙煤制甲醇利润维持在盈亏平衡线以上。
  • 山西焦炉气制甲醇利润有所修复，但仍低于盈亏平衡线。
  • 川渝天然气制甲醇利润亏损扩大至-340元/吨。
  • 甲醛、二甲醚、MTBE利润维持在盈亏平衡线以下。
  • 醋酸利润保持在盈亏平衡线以上。

库存与需求

• 港口总库存：144.67万吨，较上周微增1.01%。
• 到港量：34.31万吨，较上周明显增加。
• 生产企业总库存：53.54万吨，环比增加57.32%。
• 西北生产企业库存：34.66万吨，环比增加104.97%。
• 内地订单量：20.58万吨，环比减少34.69%。
• 传统下游加权开工率：49.35%，较上周增加0.65%。
• MTO装置开工率：84.08%，与上周持平，同比偏高。

关键信息

地缘风险与伊朗复产

• 美伊冲突预期缓和，部分风险溢价被挤出。
• 伊朗ZPC、Kimiya和Sabalan装置计划于2月底至3月中上旬重启。
• 伊朗进口量短期内仍将保持低位，3月中下旬有望边际修复。

需求端变化

• 烯烃消费回升，但需求减量尚未完全抵消伊朗和非伊进口下滑。
• 华谊MTO新装置预计4月投产，将由外销转为外采，增加甲醇需求预期。
• 节后下游逐步复工，需求增量预期明显。

供应端变化

• 煤制甲醇开工率维持高位，气制甲醇开工率偏低。
• 部分装置因检修或停车，导致供应减少。
• 供应端预计将在春季检修期间出现收缩预期。

价差与波动率

• 国内主产区与主销区价差维持在合理区间，但整体仍偏高。
• 江苏—鲁南、江苏—内蒙、江苏—西南价差有所收缩。
• 外盘区域价差大幅收缩，转出口贸易量或有所下降。
• 伊朗装置复产可能对进口价格形成支撑。

风险提示

• 下游装置投产不及预期
• 港口去库幅度不及预期
• 地缘冲突升级

未来关注重点

• 伊朗甲醇装置复产动态
• 沿海MTO装置运行情况
• 内地春检对供应的影响
• 下游企业补空需求程度
• 甲醇期价波动率变化
• 醋酸新装置投产进度

结论

甲醇市场在地缘风险溢价部分被挤出后，价格承压回落，但基本面仍支撑远期价格。短期内需关注伊朗复产及MTO装置重启对供需的影响，同时警惕地缘冲突升级带来的不确定性。建议投资者关注价格调整后的低买机会，但需注意高库存和下游开工率不高对上方空间的限制。