> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 甲醇市场月度总结 ## 核心内容 2026年2月，甲醇市场在地缘政治风险和供需基本面的交织下呈现震荡走势。美伊冲突预期缓和与伊朗甲醇装置复产对甲醇期价形成压力，同时国内MTO装置重启和下游需求回升带来一定支撑。市场波动加大，投资者需注意仓位控制及地缘事件的影响。 ## 主要观点 - **短期强势但波动加剧**：甲醇期价短期维持强势，但地缘局势的不确定性导致波动率上升，需警惕快速杀跌风险。 - **需求端波动**：前期烯烃装置停车影响需求，但MTO装置重启对需求有所支撑，但经济性不足可能抑制其开工积极性。 - **库存压力**：港口库存维持高位，但去库预期仍在，需关注库存变化对价格的影响。 - **地缘冲突影响**：伊朗装置停车及潜在军事冲突影响其甲醇供应和出口，同时可能波及中东其他主要出口国，导致进口预期减量。 - **进口成本上升**：物流成本增加，包括船舶租金和战争险保费，进一步推高国内采购成本。 - **春检预期**：国内甲醇行业春检规模逐步缩小，对供应收缩影响有限，但需关注安全检修的刚性需求。 ## 月度重点 ### 2.1 国内甲醇开工率回升，产量维持高位 - **产能**：2025年2月行业产能为893.6万吨，较上月减少95.75万吨。 - **产量**：2月产量为826万吨，较上月减少74.24万吨。 - **开工率**：全国平均开工率92.49%，较上月增加1.50%；西北地区开工率96.89%，较上月增加0.61%。 - **春检**：3-5月春检计划产能739万吨，其中非一体化产能559万吨，但春检规模逐年缩减。 ### 2.2 煤制和天然气制甲醇开工回升，焦炉气制甲醇开工下降 - **煤制**：平均开工率100.02%，较上月增加0.84%。 - **天然气制**：平均开工率61.98%，较上月增加9.77%。 - **焦炉气制**：平均开工率70.42%，较上月减少0.57%。 - **利润情况**：内蒙煤制甲醇利润维持盈亏平衡线以上，西南地区气制甲醇亏损约250元/吨。 ### 2.3 海外开工低位回升，进口预期大幅减量 - **进口量**：1月进口量降至103.04万吨，2月预计84.4万吨。 - **中东进口**：2月中东主力区域预计卸入42.94万吨，非伊货预计卸入41.46万吨。 - **伊朗装置**：Arian装置停车，Kimiya和Sabalan装置推迟重启，可能因军事冲突导致供应中断。 - **霍尔木兹海峡**：若伊朗封锁海峡，将影响中东甲醇出口，进而影响国内供应。 ### 2.4 生产企业库存和待发订单量同步回升 - **库存**：2月底内地企业总库存53.54万吨，较上月增加26.65%。 - **订单量**：2月平均待发订单量28.10万吨，较上月增加18.52%。 - **库存变动**：节前库存下降，节后库存回升，港口库存维持高位。 ### 2.5 外采MTO开工继续回落，沿海MTO装置低位震荡 - **MTO开工率**：2月平均开工率85.04%，较上月增加0.38%；华东地区平均开工率56.81%，较上月减少8.99%。 - **利润**：沿海MTO装置模拟利润下降，成本压力大，影响开工积极性。 - **装置重启**：部分装置重启时间延迟，需关注后续影响。 ### 2.6 传统下游开工率季节性下滑，综合利润维持盈亏平衡 - **开工率**：2月传统下游平均开工率50.70%，较上月减少5.28%。 - **利润情况**：传统下游利润基本维持在盈亏平衡线之上，甲醛利润仍低于盈亏平衡线。 - **补库需求**：节后补空需求或推动开工率回升，需关注下游企业库存变化。 ### 2.7 甲醛、二甲醚和MTBE开工率变化 - **甲醛**：开工率19.38%，较上月减少14.10%。 - **二甲醚**：开工率4.62%，较上月增加0.11%。 - **MTBE**：开工率67.58%，较上月减少0.25%。 - **产能利用率**：预计下月产能利用率将有所回升，关注装置重启情况。 ### 2.8 港口库存维持高位 - **港口库存**：2月底港口库存144.67万吨，较上月减少2.54万吨。 - **供需平衡**：港口库存变动有限，供需均偏弱。 ### 2.9 采购需求回落，下游原料库存高位去化 - **采购量**：2月传统下游平均采购量1.89万吨，较上月减少33.68%；MTO企业采购量16.94万吨，较上月减少23.52%。 - **库存**：2月底传统下游原料库存17.57万吨，较上月减少12.11%。 ## 价格、价差、仓单 - **甲醇主力合约**：2月27日收盘价2179元/吨，较上月下跌6.08%。 - **价差**：甲醇01-05价差、国内主产区与主销区价差、国际现货价差均有所变化。 - **仓单**：仓单数量有所变化，需关注市场对远期价格的预期。 ## 供需基本面数据 - **产能与产量**：2月产能和产量均有所变化，煤制和天然气制开工率回升。 - **进口与出口**：进口量减少，出口量维持低位。 - **库存与需求**：港口库存维持高位，需求端波动，需关注供需平衡变化。 - **利润情况**：不同工艺和区域的利润情况各异，需关注成本变化对利润的影响。 ## 风险提示 - 下游装置投产不及预期 - 港口去库幅度不及预期 - MTO装置突发停车 - 地缘冲突扰动 ## 联系方式 - **东吴期货研究所**：400-680-3993 - **官网**：http://yjs.dwfutures.com ## 声明 本报告基于可靠信息撰写，力求但不保证信息的准确性和完整性，所表述意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险。