> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告 甲醇-MA # 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 报告日期：2026年2月27日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年3月2日 甲醇周报 # 地缘风险扰动 甲醇强势运行 # 核心观点 甲醇：节后归来，随着美伊展开第三轮间接谈判，中东地缘风险逐渐降温，甲醇溢价出现回吐并由偏弱供需基本面所主导。在偏弱供需结构主导下，本周国内甲醇期货2605合约呈现冲高回落，震荡偏弱的走势，当周期价累计跌幅达 $0.41\%$ 至2179元/吨。甲醇5-9月差贴水幅度扩大至54元/吨。 随着美以向伊朗发动军事袭击，中东地缘风险快速升温，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，原油和甲醇等能源物资无法从中东向外运输，甲醇溢价或将大幅升温。由于伊朗甲醇产能高达1500-1600万吨/年，一旦航道被关闭或者甲醇装置遭到损坏，则海外甲醇供应面临短缺风险。短期地缘因素盖过甲醇偏弱供需基本面，在偏多因素提振下，预计后市国内甲醇期货或维持强势姿态运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 正文目录 1 市场回顾 4 1.1甲醇现货价格小幅下跌基差小幅升水 4 1.2偏弱供需主导甲醇先扬后抑 5 2甲醇市场供需情况分析 5 2.1 国内甲醇开工率略微增加 周度产量小幅增加 5 2.2海外甲醇到港卸货延后进口压力增加 6 2.3甲醇下游需求略微改善烯烃利润小幅回升 7 2.4港口库存小幅增加内陆库存大幅增加 9 2.5 国内煤制甲醇利润盈利幅度小幅萎缩 9 3结论 10 # 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势 4 图2甲醇基差走势 4 图3华东和关中地区甲醇现货价格 4 图4华东和华中地区甲醇现货价格 4 图5甲醇期货价格走势 5 图6甲醇5-9月差走势 5 图7国内甲醇周度产量走势（万吨） 6 图8国内甲醇开工率走势 6 图9甲醇进口与华东报价及价差走势 7 图10国内甲醇进口量走势 图11国内甲醛开工率走势 8 图12国内二甲醚开工率走势 8 图13国内醋酸开工率走势 8 图14国内MTBE开工率走势 8 图15国内MTO/MTP开工率走势 8 图16国内盘面烯烃利润走势 8 图17国内港口甲醇库存走势 10 图18国内甲醇社会库存走势 10 图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润 10 图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润 10 图21 我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润 10 图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势 10 # 1 市场回顾 # 1.1甲醇现货价格小幅下跌基差小幅升水 2026年2月27日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2200元/吨，周环比小幅下跌2元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2190元/吨，周环比小幅下跌10元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在1980元/吨，周环比小幅下跌10元/吨。 以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2605合约期价作为期货参考价格，二者基差维持小幅升水状态。截止2026年2月27日当周，二者基差维持升水21元/吨。 图1国内甲醇现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2甲醇基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3华东和关中地区甲醇现货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4华东和华中地区甲醇现货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 1.2偏弱供需主导 甲醇先扬后抑 节后归来，随着美伊展开第三轮间接谈判，中东地缘风险逐渐降温，甲醇溢价出现回吐并由偏弱供需基本面所主导。在偏弱供需结构主导下，本周国内甲醇期货2605合约呈现冲高回落，震荡偏弱的走势，当周期价累计跌幅达 $0.41\%$ 至2179元/吨。甲醇5-9月差贴水幅度扩大至54元/吨。 图5甲醇期货价格走势 数据来源：博易大师 图6甲醇5-9月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2 甲醇市场供需情况分析 # 2.1 国内甲醇开工率略微增加 周度产量小幅增加 2026年1月，国内甲醇市场供应端呈现“高开工基数下小幅回落、产量维持高位的特征，煤制与气制装置运行分化、区域供需结构失衡等矛盾持续显现。从装置运行负荷来看，本月国内甲醇装置整体开工率保持偏高水平，但环比呈现微降态势。据统计，截止2026年2月27日当周，国内甲醇平均开工率维持在 $87.41\%$ ，周环比略微增加 $0.11\%$ ，月环比小幅增加 $1.73\%$ ，较去年同期大幅增加 $8.70\%$ 。同期我国甲醇周度产量均值达207.32万吨，周环比小幅增加1.64万吨，月环比小幅增加6.42万吨，较去年同期194.38万吨，大幅增加12.94万吨。工艺路线分化更为明显，其中我国煤制甲醇装置凭借原料供应平稳、成本支撑相对稳固的优势，开工率小幅提升；而天然气制甲醇装置受原料供应波动及成本压力影响，开工率则出现小幅回落，成为拖累整体开工率的主要因素。装置检修方面，本月新增检修计划相对有限，主要涉及河南中新、山西潞宝等 零星企业，而计划检修及减产产能略多于恢复产能，预计后续开工率将进一步下滑。甲醇产量规模上，2026年1月国内甲醇产量预估达820万吨，虽周度数据呈现小幅波动，但整体仍处于年度高位区间。西北产区作为产量核心贡献区，依托一体化装置的成本优势与稳定开工，持续向全国市场输出货源；而非一体化装置开工率虽降至 $70.60\%$ ，但在行业高产能基数支撑下，仍为市场提供了可观的补充供应，企业为加速排库出现小幅让利。 图7国内甲醇周度产量走势（万吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8国内甲醇开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2.2海外甲醇到港卸货延后进口压力增加 由于受到制裁、天气以及征收特别港务费等多重因素影响，2025年10月份我国进口甲醇卸货进度不及预期，导致大量货物积压并推迟至11-12月进行卸货。尽管市场曾预期伊朗因冬季供暖需求会限制天然气供应从而导致减产，但当年伊朗气温偏高，限气时间推迟。同时，伊朗为保障经济收入，采取了“错峰轮检”策略，未出现大面积全面停车，装置维持高日产，保障了出口货源的持续供应。受制裁影响，部分原本流向常规港口的货源（特别是伊朗货）出现了流向调整，部分船只改道北上至山东地区（如鲁北），这也影响了港口的分布结构，但并未大幅减少总进口量。 据我国海关总署发布的数据显示，2025年12月我国甲醇进口规模达173.40万吨，月环比不降反增34.19万吨，较去年同期大幅增长61.49万吨，增幅达 $54.95\%$ 。今年1-12月，我国甲醇累计进口规模达1440.54万吨，较去年同期的1349.44万吨，大幅增加91.1万吨，增幅达 $6.75\%$ 图9 甲醇进口与华东报价及价差走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图10 国内甲醇进口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货研究所 # 2.3甲醇下游需求略微改善 烯烃利润小幅回升 开工率方面，截止2026年2月27日当周，国内甲醛开工率维持在 $28.27\%$ ，周环比小幅增加 $1.61\%$ 。同时二甲醚方面，开工率维持在 $6.27\%$ ，周环比略微减少 $0.35\%$ 。醋酸开工率维持在 $85.73\%$ ，周环比小幅增加 $5.81\%$ 。MTBE开工率维持在 $55.83\%$ ，周环比略微增加 $0.01\%$ 。截止2026年2月27日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在 $80.65\%$ ，周环比略微增加0.44个百分点，月环比小幅增加 $2.65\%$ 。截止2026年2月27日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为43元/吨，周环比小幅回升39元/吨，月环比大幅回升246元/吨。 图11国内甲醛开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图12国内二甲醚开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13国内醋酸开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14国内MTBE开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15国内MTO/MTP开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图16国内盘面烯烃利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2.4港口库存小幅增加内陆库存大幅增加 截止2026年2月27日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在97.53万吨，周环比小幅增加3.26万吨，月环比小幅减少4.46万吨，较去年同期小幅增加7.62万吨。 截至2026年2月25日当周，我国内陆甲醇库存合计达53.53万吨，周环比大幅增加19.5万吨，月环比大幅增加8.11万吨，较去年同期的38.46万吨，大幅增加15.07万吨。 图17 国内港口甲醇库存走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18 国内甲醇社会库存走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2.5 国内煤制甲醇利润盈利幅度小幅萎缩 截止2026年2月13日当周，我国西北地区煤制甲醇制造成本在1976元/吨，而完全成本在2227元/吨。而2026年2月13日，国内甲醇期货2605合约期价维持在2188元/吨。以制造成本核算，西北地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达到212元/吨，成本利润率在 $10.73\%$ 左右。 截止2026年2月13日当周，我国山东地区煤制甲醇制造成本在1943元/吨，而完全成本在2193元/吨。而2026年2月13日，国内甲醇期货2605合约期价维持在2188元/吨。以制造成本核算，山东地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达到245元/吨，成本利润率在 $12.61\%$ 左右。 截止2026年2月13日当周，我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在1865元/吨，而完全成本在2116元/吨。而2026年2月13日，国内甲醇期货2605合约期价维持在2188元/吨。以制造成本核算，内蒙地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达到323元/吨，成本利润率在 $17.32\%$ 左右。 图19 我国西北煤制甲醇成本及盘面利润 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图20 我国山东煤制甲醇成本及盘面利润 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21 我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22 我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 3 结论 甲醇：随着美以向伊朗发动军事袭击，中东地缘风险快速升温，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，原油和甲醇等能源物资无法从中东向外运输，甲醇溢价或将大幅升温。由于伊朗甲醇产能高达1500-1600万吨/年，一旦航道被关闭或者甲醇装置遭到损坏，则海外甲醇供应面临短缺风险。短期地缘因素盖过甲醇偏弱供需基本面，在偏多因素提振下，预计后市国内甲醇期货或维持强势姿态运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。