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固定收益周度点评：资金波动与债市表现

1. 周内资金面回顾

• 政策利率关口（DR001）下破14%，大行净融出规模达年内高位，显示资金面先紧后松。
• 存单一二级收益率持稳，市场此前担忧缓解，但需关注季末到期续发压力。
• 逆回购和MLF操作协同增效，显示央行持续流动性呵护。

2. 债市表现分析

• 当周债市窄幅震荡，1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变动-1、-01、-11、-27BP，两端下行明显。
• 短端受资金面支撑表现较好，长端博弈激烈但上行空间有限，曲线平坦化趋势明显。

3. 社融数据要点

• 5月新增社融同比多增2271亿元，存量增速持平前月，但信贷结构差异较大。
  • 企业中长贷偏弱，反映基本面修复动能待巩固。
  • 居民中长贷边际改善，显示外部环境缓和及地产活跃度回升。
• M1同比大幅上升0.8pct，M2小幅回落，显示资金活化及信用扩张需求待提升。

4. 银行负债端压力

• 银行负债粘性较高，存款利率调降影响渐进温和。
• 央行持续流入维护，大行资金净融出规模高位，债市或可把握震荡偏强的机会。

5. 未来关注重点

• 数据方面：下周关注社融、信贷、通胀等数据，及海外市场波动。
• 政策与风险：期待降息信号，警惕地缘政治和政策超预期变动。

6. 资金利率趋势研判

• 短端：当前利率为年内低位，宽幅下行待确认，但震荡偏强机会可参与。
• 长端：博弈激烈，上行空间受限，等待内外信号。