> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告主要分析了2026年9月4日LPG（液化石油气）和甲醇等化工品的价格走势、供需变化及地缘政治对市场的潜在影响。整体来看，地缘政治风险和供应端的变化成为推动价格走高的主要因素，同时需求端的稳定或季节性回暖也对市场起到支撑作用。 ## 主要观点 ### 1. **LPG（液化石油气）** - **地缘冲突推升价格**：美伊连续交火导致霍尔木兹海峡通航受限，地缘风险溢价显著抬升，支撑LPG价格走强。 - **供应情况**： - **美国**：丙烷库存充足，但受巴拿马运河瓶颈及高费用影响，9月后出口量承压下滑。 - **中东**：霍尔木兹海峡和曼德海峡通航量大幅下降，供应紧张，对国际LPG价格形成底部支撑。 - **需求情况**： - **中国**：PDH开工率维持在70%以上，进口量大，企业手中低价原料充足，支撑化工需求。 - **印度**：LPG需求平稳，后续进口将更侧重美国及其他地区货源，逐步减少对中东依赖。 - **价格结构**： - **FEI丙烷**：周内维持在760-770美元/吨高位震荡。 - **CP价格**：9月CP价格小幅上调，沙特CP丙烷为625美元/吨，丁烷为660美元/吨。 - **FEI-MOPJ价差**：价差缩小，显示丙烷经济性相对显著。 - **未来展望**： - 若美伊冲突持续或升级，LPG价格可能维持高位。 - 若局势缓和，价格可能面临回调风险。 - **风险提示**： - 油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通航情况。 ### 2. **甲醇** - **易涨难跌**：地缘风波、进口不足和去库因素支撑甲醇价格走高。 - **供应情况**： - **国内**：9月上旬周均产量维持在90-95万吨，集中检修支撑强劲。 - **进口**：海外低开工及海峡通航不畅，进口供应不足。 - **需求情况**： - **传统下游**：甲醛开工窄幅反弹，MTBE开工维持高位，醋酸价格强劲，利润走扩。 - **烯烃需求**：部分港口烯烃维持停车，部分CTO计划检修，需求支撑有限。 - **库存情况**： - **内地**：库存下降，供需支撑良好。 - **港口**：库存去化，支撑基差表现。 - **价格结构**： - **基差**：华东近端基差约10+165/170，华南近端基差约10+290或以上。 - **月差**：MA10-1及MA1-5维持正套走势。 - **未来展望**： - 地缘风波及基本面支撑下，甲醇有望延续高位运行。 - 需关注地缘变化引发的高位波动风险。 - **风险提示**： - 油价异动、伊朗装置动态、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ### 3. **聚烯烃** - **高位整理**：地缘溢价支撑下，聚烯烃价格维持高位震荡。 - **供应情况**： - 9月检修损失暂未放量，后市计划检修偏少。 - 煤化工集中检修支撑仍在，但四季度供应压力需关注。 - **需求情况**： - 部分下游订单、原料库存微幅累积，农膜订单季节性回升。 - 注塑、包装膜、塑编开工偏弱，BOPP、塑编开工低位反弹。 - **库存情况**： - 上游库存压力不大，中游库存低位，下游采购积极性受高价抑制。 - **价格结构**： - **基差**：PP基差低位窄幅反弹，PE基差收敛。 - **月差**：PP1-5=561元/吨(+142)；L1-5=382元/吨(+92)。 - **未来展望**： - 地缘风波仍可能支撑聚烯烃价格高位运行。 - 若地缘利多消退，需关注旺季需求兑现情况。 - **风险提示**： - 油价影响、地缘动态、下游负反馈。 ## 关键信息 - **地缘政治**：美伊冲突、霍尔木兹海峡通航受限是推动LPG及聚烯烃价格走高的主要因素。 - **供应变化**：美国LPG出口受巴拿马运河影响，中东供应紧张，国内集中检修支撑甲醇供应。 - **需求支撑**：中国PDH开工率维持高位，支撑LPG需求；甲醇传统下游需求稳定，但烯烃需求偏弱。 - **价格走势**： - LPG价格中枢上移，国内PG主力合约周度累计上涨13%。 - 甲醇价格突破3-4月中东战争时期水平，基差走强。 - 聚烯烃价格高位震荡，PP和L周涨幅分别为7.25%和8.28%。 - **库存动态**： - LPG库存处于绝对高位，但呈现反季节下降。 - 甲醇内地库存下降，港口库存去化。 - 聚烯烃上游库存低位，下游需求受限。 ## 数据来源 - 恒力期货研究院 - 隆众 - WIND - 卓创 - Mysteel - EIA ## 总结 本报告强调了地缘政治对LPG和甲醇价格的显著影响，指出美伊冲突及霍尔木兹海峡通航受限是当前价格走高的主要驱动因素。同时，供应端的集中检修及需求端的稳定或季节性回暖也为市场提供了支撑。甲醇和聚烯烃均表现出易涨难跌的特征，但需警惕地缘变化引发的高位波动风险。整体来看，市场对成本端的支撑较为敏感，未来走势将取决于地缘局势及供需变化的进一步发展。